3800点或迎二浪调整四个方面把握补涨良机

资讯 2015-03-16 易泵网手机阅读

牛市第一波逼向浪尖 3800点或迎二浪调整

A股迎来上涨“第二波” 基金经理再度转战蓝筹股

八连阳后技术性震荡或加剧

多重压力或致高位震荡四个方面把握补涨良机

创业板指摸高2232.08点高估值压力显现

上周创业板频刷历史新高机构选股用“新”丈量

指数攻上3600 四大维度“解牛”

资金情绪主导强势格局 4月沪指有望站上4000点

上周股指涨势可谓行云流水，一气呵成。上证综指周一在攻克3400点之后，周二轻而易举攻克2009年以来的高点3478点，收盘直接站上3500点，周五更是站上了3600点，日K线收出八连阳；创业板周五收盘也站上了2200点。大盘蓝筹股和中小盘成长股齐飞共涨，市场情绪也再度高涨。虽然前期支撑市场上行的核心逻辑依然成立，但在发挥点火助推的作用后，对市场的影响已退居次席，反而是赚钱效应、趋势驱动、加杠杆资金入场、新股民跑步进场等资金面和情绪面的因素对市场的影响占据了主导地位，进而使得市场的趋势发生了自我强化。预计近期市场的强势格局仍将延续，但盘面波动可能加剧，投资者在维持高仓位和利用杠杆操作之际还是需要把握好节奏。

政策风险有限

另一方面，对于近期股市的连续上涨的定性，证监会新闻发言人20日表示，股市上涨是市场对经济托底、金融风险可控的认同，是市场流动性充裕、中小企业盈利情况改善综合的反映，有必然性和合理性，未来股市平稳健康发展对增强经济增长信心，扩大直接融资规模，经济转型有利。对于A股估值情况，他表示，从股票估值看，截至3月19日，两市平均静态市盈率为25倍，其中，主板21倍，中小板64倍，创业板96倍，上证50指数成分股12倍，有700只个股市盈率超过100倍。这说明监管部门看到了中小板和创业板的估值现状，但基于股市在国家战略层面的定位，或选择容忍当前市场的结构性估值泡沫。

强势格局延续 4000点可期

本周央行实现净回笼250亿元，这是春节后的连续第四周净回笼，净回笼规模继续下降。值得注意的是，央行周二下调了7天期逆回购利率10基点至3.65%，由于近期资金利率再次走低，故央行此次逆回购利率下调可以看成是对前次调整不充分的“补调”。考虑到此前3.75%的7天期逆回购利率本身就明显低于二级市场水平，央行今次下调逆回购利率实际上传递出了进一步引导市场利率下行的信号。另外，17日有消息称，央行已增量续作5000亿MLF向市场注入流动性，考虑到MLF在期限、利率和普惠性方面均难及降准，对于降低资金利率的效用有限，再加上外汇占款增长低迷，未来降准配合降息的可能性依然很大。

此外，美元走强及美联储加息预期对A股的负面影响也极其有限。本周国际金融市场关注的焦点无疑是美联储FOMC于3月17日开始的为期两天的议息会议，在为期两天的闭门会议之后发布的议息声明中，美联储在加息时机抉择的问题上去掉了“耐心”这一措辞，决定将基准利率维持不变，符合市场广泛预期，同时表示仍旧不太可能在4月份的FOMC会议上调高联邦基金利率的目标区间。从当前美国经济情况、美元走势来看，年内美联储加息已经渐行渐近，但从目前市场的运行态势和逻辑来看，对A股的整体影响还属有限，不过未来依然要密切关注可能的扰动。

综上所述，在出现幅度不菲的上涨之后，市场分歧不可避免，尤其是对中小板和创业板结构性高估的争议将一直盘旋在市场上空，但考虑到管理层乐见股市走牛，政策面风险还有限，而新股民跑步入场、杠杆资金加杠杠、趋势驱动等因素也将进一步强化市场的强势格局，后期市场有望继续向上，4月站上4000点应是指日可待，建议投资者积极把握投资机会。期指操作上，在上行趋势明确的背景下，毋庸置疑是以多头思维为主，相对低位介入的多头持仓可持有，同时积极把握逢低介入的机会，不过考虑到市场波动可能加剧的态势，建议投资者不要激进追高。（中国证券）

牛市第一波逼向浪尖 3800点或迎二浪调整||###||###||###

牛市第一波逼向浪尖 3800点或迎二浪调整

2014年以来，改革浪潮席卷神州大地，市场为之欢呼雀跃，A股也因此拉开了一轮波澜壮阔的牛市行情。在疲弱经济与托底政策博弈格局下，改革转型已成共识；央行持续释放宽松政策，同时各项改革稳步推进、逐步落实，以及监管层罕见地公开唱多，无疑起到推波助澜的作用，令牛市行情愈演愈烈。

回顾此次牛市行情的特征，改革与转型这一因素始终如影随形地映射市场，具体表现就是蓝筹与成长，主板与创业板、中小板之间呈螺旋状的交替上涨。受此影响，目前上证指数已突破3600点，创近6年多新高，深成指亦持续保持强劲。与此同时，创业板和中小板继续狂飙突进，创业板目前突破了2200点关口，多次创历史新高；中小板则节节攀升，离突破历史高点仅一步之遥。当然，目前创业板和中小板PE分别为96倍和64倍，高估值已毋庸置疑，同时注册制亦紧锣密鼓地推进，因而小股票隐含的风险亦渐行渐大。

大熊市宣告彻底结束

值此关键之际，有必要认识目前市场的运行态势。笔者将运用技术分析对上证指数进行条分缕析。

首先，上证指数从6124.04～1664.92点为A浪下跌，1664.92～3478.01点为B浪反弹，3478.01～1974.38点为C浪下跌，且其结构上为5-3-5的锯齿形调整。按目前上证指数突破3478点即B浪高点，也就意味着6124.04～1974.38点波段的大熊市，截至目前已宣告彻底结束。

其次，上证指数从1974.38点上涨至今，其结构为明显的楔形推动浪结构；即1974.38～2146.67点为第①浪上涨，2146.67～1991.06点为第②浪调整，1991.06～3404.83点为第③浪上涨，3404.83～3049.11点为第④浪调整，3049.11点至今为第五浪上涨，且其内部结构均为三浪推动。这种结构是目前的首选，并有上证50指数与沪深300指数相互印证；以上证50指数为例，1402.18～1587.62点为第①浪，1587.62～1447.92为第②浪，1447.92～2692.61点为第③浪，2692.61～2303.11点为第④浪，2303.11点至今为第五浪。因此，上证指数目前从1974.38点所展开的牛市行情，其结构为（3-3-3-3-3）的楔形推动浪。那么，也就说从1974.38点的上涨仅仅为牛市的第一大浪，随后的行情将更为壮观。

警惕二季度市场调整

再次，目前上证指数已运行出楔形推动5浪的结构雏形，那么这里既是风险也是机会。其中的风险主要是，上证指数将面临第二浪调整，但第二浪调整完成后，将迎来主升浪第三大浪，这就意味着巨大机会亦随之而来，而目前的牛市推动浪仅仅是拉开序幕。

最后，第一浪会上涨的高度及第二浪调整何时开始是至关重要的，因为目前市场持续大涨，积聚了丰厚的获利盘以及小股票高估值压力。此外，加之最早4月份将讨论修改证券法为注册制铺路等因素，若引发创业板和中小板展开调整，与上证指数形成共振，那么市场即将进入第二浪调整，这时许多股票调整幅度必定较大。笔者认为，第一浪中的第⑤浪即3049.11点开始的上涨，也即将进入最后阶段，在3700～3800点区域遇阻的概率较大，这是因为6124.94～1664.92点波段的0.618倍即在此区间；并且，从月K线角度看，第③浪连续8月收阳线，可视为主力资金建仓，经过第④浪洗盘调整后，再次连涨两月，这时市场获利盘巨大，继续上涨所面临的中短期风险都在逐渐积累；同时，近两月上涨的量能已明显萎缩。在日K线图上，尽管近期沪市量能持续放大到6000亿元以上，但最近上涨留下的缺口较多，且个股涨幅巨大，板块几乎都已轮番上涨，而目前仅剩金融、地产等大权重表现欠佳，因此指数若继续大涨，那么第二浪调整将随之而来。

综合看，目前上证指数正运行在第一浪中的第⑤浪结构中，也即是指数将面临第二浪调整，笔者预计上证指数阻力区域将在3700～3800点间。同时，目前创业板和中小板估值较高，而注册制改革已紧锣密鼓地推进，创业板中的小股票面临的隐含风险巨大，若4月份修改证券法有提速迹象，则需要防范创业板和上证指数产生共振而展开调整。这与当前的经济疲弱、二季度信用风险敏感期以及注册制改革等高度重合，因此目前需要防范二季度市场风险。当然，上证指数第二浪调整完毕后，将迎来第三浪大涨的牛市狂欢曲。

A股迎来上涨“第二波” 基金经理再度转战蓝筹股||###||###||###

A股迎来上涨“第二波” 基金经理再度转战蓝筹股

上周，A股全线普涨，两会期间的红包行情效应显著，全周沪指上涨7.25%，深成指上涨7.09%，创业板上涨6.99%。此外，两市单日成交量亦突破万亿，资金面热情高涨。一些公募基金人士认为，受积极财政政策及资金面宽松等因素影响，A股显现第二波上涨行情，蓝筹股机会将再度降临，同时要警惕创业板的调整风险。

上涨行情第二波

上周二，沪综指在时隔近六年后，再度站上3500点高位，同时两市当日成交量突破万亿，创出自去年12月9日以来的成交新高。最终，上周沪综指收盘于3617.32点，深成指收于12544.45点，创业板指收于2213.77点，A股显现迎来第二波上涨行情。

再度看好蓝筹股

在上一波上涨行情中，蓝筹股表现出彩。目前，在第二波行情来临之时，一些公募基金人士再度看好蓝筹股。

银华基金（博客，微博）投资总监王华就认为，去年四季度经历了大盘股的估值修复行情后，今年一季度大盘蓝筹和中小盘的估值剪刀差又见扩张。如果市场对经济和金融的悲观预期得到一定程度修复，蓝筹股的估值修复空间依然存在。一季度，小盘股大幅跑赢大盘股，二季度有可能大市值股票会出现相对收益。

杨德龙亦认为，投资者应当转战蓝筹股。他认为，金融地产等大盘股，由于其表现会对指数影响较大，所以上涨空间有限，比较看好二线蓝筹，例如汽车、医药、食品饮料、家电等行业会有较好投资机会，此外“一带一路”、体育等概念板块也值得关注。

与此同时，一些公募基金开始对创业板发出预警。富国基金就表示，创业板短期内可能会在资金驱动下继续创出新高，但风险较大，要保持时刻的清醒。九泰基金亦认为，投资者注意创业板中短期涨幅过大，并且没有基本面支持的股票所面临的调整风险。（中国证券）

八连阳后技术性震荡或加剧||###||###||###

八连阳后技术性震荡或加剧

上周大盘放量大涨强势向上突破，各大指数纷纷上演新高秀，蓝筹股与成长股齐头并进，热点板块呈现出很好的轮动效应，场内赚钱效全面扩大，多方情绪普遍高涨，场外资金再次跑步入场为大盘向上运行提供了强劲的流动性支撑，A股市场一致性预期持续向好。笔者认为，沪指以放量八连阳姿态强势突破显示多方信心持续坚挺，牛市行情特征得以巩固。不过大盘持续上涨过程中，解套盘不断涌出、获利盘不断堆积，对指数向上运行形成技术性拖累，短线震荡整理需求随之上升。

场外资金跑步入市

政策环境持续向好

盘面观察，上周两市热点板块全面铺开，市场情绪再度升温，金融股在行业利好消息不断，中国平安年超预期高送转消息刺激，个股纷纷企稳回升，有色、煤炭、钢铁、电力、房地产等周期股均有表现，A股市场吸金能力持续扩大；物流、医药、计算机等蓝筹股也相继发力，而以新材料、“一带一路”、工业4.0以及互联网为代表的主题概念延续较高的活跃度，成长股凸显强者恒强特征更是不断激发场内做多热情。整体来看，场内各大板块之间保持良好的轮动特征，热点聚集效应和赚钱效应持续扩大，不断强化二级市场对场外资金的吸引力，场外资金出现加速入场迹象。

目前来看，流动性充足与浓厚的改革氛围为A股市场提供了持续向上的动力，无论从金融改革、国企改革、“一带一路”抑或持续支持新兴产业等各项改革政策深入推进来看，投资者越来越清晰地看到传统行业产能过剩问题正在通过多种渠道得到纾解，而以互联网、软件、计算机为代表的新兴产业对经济多层次不断渗透，生产端与消费端已经发生了深刻变革，集各种预期于一身的A股市场，必然能够以较为清晰的投资主线来反映这种经济结构调整与产业升级带来的变化。近期财政部公布的一万亿地方债置换计划，困扰市场多年的地方政府融资平台债务问题得以缓解，企业负债与银行资产端的压力有望减轻，叠加货币政策操作持续偏宽，这将可能助推A股上市公司的估值水平继续上移。

短线技术性震荡需求增加

沪指自顺利突破3478点重要压力位后量价齐升，进一步确认了中期向上趋势，指数盘中震荡均能引发逢低介入资金强势跟进。不过，市场不可能一味上涨，适当的技术性修整对于行情深入是非常有利的。尽管上周大盘整体运行从此前的蓝筹与成长跷跷板演变为携手齐涨，不过我们仍然不能忽略两者的差异，尤其后两个交易日指数盘中震荡加剧，高估值成长股技术性调整需求有所增加，虽然上周五券商股的强势拉升，暂时掩盖了高估值品种风险释放的潜在要求，投资者却不能忽略风险的存在。从主板与创业板估值水平来看，年初沪深300平均市盈率14倍左右运行至今大约在16倍左右，而创业板市盈率已然从年初的70倍左右上升至90倍以上，两者之间估值差异加速扩大，多数成长股超过100倍的估值水平也反映出当前市场存在非常浓厚的投机氛围。因此，大盘上攻过程中，通过适当的技术性调整或盘中剧烈震荡来消化丰厚获利盘的潜在压制也是十分必要的。

技术上看，目前大盘已站在3600点之上，量价齐升彰显强势特征，K线系统重回多头排列并向上发散， MACD、KDJ、RSI等多项技术指标均强势向上开口，多方主导行情特征较为明显。值得注意的是，沪指此前3400-3478点一带强压力位快速突破后，以8连阳强势上涨姿态向上持续逼空，期间始终未能对该位置进行适当回抽确认，但从技术上看，重要压力位缺少这样一个过程的话，一方面丰厚的获利盘始终没有清洗加重了大盘向上运行负担，另一方面对多方筹码快速过度消耗对行情深入并不利，短线大盘向上高度或受到一定抑制。

投资策略上，大盘上升趋势有望延续，上涨中继阶段性震荡整理的可能性逐渐上升，而牛市行情中如遇技术性整理，也为部分踏空的投资者或调仓换股资金提供可操作的机会。我们建议在掌握持仓均衡性的基础上，阶段性对涨幅过大或持仓占比过高的高估值品种逢高兑现收益，适当增加蓝筹股的配置，金融、地产等近期累计涨幅不大的品种可适当关注。在警惕成长股短期风险的同时，中期配置仍以科技股为首选，后市新材料、节能环保、一带一路等主题投资或将反复活跃。（上海证券）

多重压力或致高位震荡四个方面把握补涨良机||###||###||###

多重压力或致高位震荡四个方面把握补涨良机

在多重利好鼓舞下，上周沪深两市再现去年年底的巨量井喷行情，两市周成交金额高达创纪录的5.42万亿元。沪指八连阳，大盘单边逼空行情加速，市场热点表现均衡，蓝筹股和题材股交相辉映，普涨格局明显。随着开户数持续增加，增量资金不断涌入，A股市场呈现出近年来罕见的板块有序轮动的健康运行格局。

行情强势逼空谨防高位震荡

和去年年底的逼空行情相比，上周启动的强势逼空行情有着更多的内在必然性和合理性。首先，今年政府工作告中对于稳增长的表述，让市场吃了一颗大大的定心丸，而总理的一句“我们工具箱里的工具还是比较多的”，让市场对于未来的财政和货币政策有了更多期许；其次，资金面依然充裕。2万多亿新股申购资金已经回流，同时，3月份以来场外资金入市速度再次提升。最新数据显示，上周证券保证金大幅净流入8187亿元，创出2012年4月有统计数据以来的新高。近期两融余额也在稳步攀升，截至3月19日，两市两融余额已经高达13632亿元。此外，上周央行再次向市场注入流动性，再加上房地产市场的持续低迷促使更多资金流入股市；最后，今年政府工作告中首次提出了“互联网+”战略，同时鼓励市场大胆创新，这些表述让相关创新产业受益匪浅，并成为本轮逼空行情中的领头羊。

值得注意的是，在连续单边逼空上涨后，虽然股指仍有惯性冲高潜力，但在获利盘、解套盘、产业资本减持以及技术超买等多重压力下，沪综指3750-3800点一线或将面临回吐压力，在连续逼空拉高后需谨防可能出现的大幅震荡。不过，即使短期出现高位震荡，我们认为3500点一线应有较强支撑。回顾A股历史，强势行情中，每次高位震荡调整都是投资者从容上车的良机。

从目前情况分析，我们认为，下一轮新股发行之际或将显现重要买点。基于以上判断，建议投资者可在大盘震荡之际从以下四个方面选股。

创业板仍是博弈主战场

2015年作为我国互联网发展元年，虽然目前该产业中一些个股市盈率不低，但在行业春风吹拂以及深港通出炉倒计时的催化下，部分市值大、业绩优的品种很可能依然具有可观的上升空间，这好比当初在港上市的腾讯，正是其不断出乎市场预期的高增长，成功化解了此前投资者对其高估值的担心。我们认为，2000点之上的创业板并非没有投资价值，那些具备持续确定高成长性的品种仍是良好的投资标的。当然，从全球创业板市场的经验看，未来走势分化不可避免，操作上应规避纯粹的“讲故事”公司，这样公司爆炒后的追高风险不言而喻。

移动医疗或成战略风口

全国两会上，高层力挺网购和电子商务等新业态，从中我们可以看到“互联网+”正站在时代发展的风口上，相关产业承载着中国经济创新转型的重任。从细分板块看，互联网与各具体行业的深度融合，如移动医疗、互联网金融、在线教育、供应链金融、互联网安全、在线旅游、物联网等将成为未来市场关注的焦点。

2015年我国移动医疗市场将进入“大航海时代”，其核心任务是医疗的去中心化。从目前情况看，这个过程未来将表现为两大趋势：一个是医院智能外化；另一个是新医疗服务供应，包括线上诊断公司、基因检测公司、可穿戴设备公司等。随着我国城镇化及老龄化的加快，包括医疗服务、医疗器械等整个医药医疗行业都将长期受益。同时，政策的放开也将激发企业的创新热情，相关互联网医疗概念股有望迎来发展良机，基因测序、医药电商、远程诊断题材或将被不断挖掘，蒙发利、宜通世纪、翰宇药业和新海宜或成其中重要的受益者。

受互联网经济、物联网及“流通4.0”的驱动，物流供应链未来很可能成为重要的新经济运行体而具备年度投资机会，而在中国物流业标准化、信息化、智能化、集约化等四化建设明显提速的背景下，物流网络最具有成长价值，2015年很可能成为物流供应链和供应链金融发展元年，为此我们看好垂直供应链平台发展良好的瑞茂通。

当前互联网产业重塑传统产业的进程才刚刚开始，不少“互联网+”行业仍处于流量导入期，那些具备信息流打通能力及丰富数据的企业将率先受益，我们认为宜通世纪、中青旅和辉丰股份中线潜力较大。

逢低潜伏一季预增股

当前年披露进入高峰期，在已发布一季度业绩预告的238家公司中，164家预告实现净利增长或扭亏，占比达68.91%。数据显示，在预增公司中，38家公司预计一季度实现净利润同比增长达100%或以上，医药生物、化工和电子元器件等是目前一季业绩预增比重最高的几个行业。

随着一季预披露不断出炉，那些持续高增长或业绩出现重大拐点的上市公司有可能成为市场关注的重点，操作上可重点关注基金等机构资金在去年四季度新进、同时筹码集中度相对较高的预增品种。而在挖掘一季度预增品种的同时，投资者不应只看预增幅度，更要看产业运行趋势和成长持续性，对于一季预增的二线成长股金智科技、力源信息以及生物医药股翰宇药业、博雅生物、汤臣倍健可重点留意。

关注滞涨含权股和二线成长股

虽然以存量资金为主的机构资金主导了本轮逼空行情，但随着增量资金不断流入，未来市场风格不太可能始终是成长股一统天下。为此操作中应把握好四个方面均衡统一：第一是把握好超涨和滞涨的关系；第二是把握好一二线股和三线低价股的轮动；第三是把握好主板和创业板之间的均衡操作；第四掌握好成长股和低估蓝筹股之间的轮动。

在2014年年中，不少公司都推出了高送转预案，可能是高送转个股数量过于庞大，一些成长性确定的高送转含权股表现严重滞涨，奥飞动漫、翰宇药业、东方国信、正海磁材和汉鼎股份就是其中的代表品种，后市可关注。

近期以美好集团、南方航空为首的低价股表现非常强劲，成为场外踏空资金的阻击目标，随着高价成长股不断向上拓展空间，低价股的股价洼地效应或被进一步放大，在流动性充裕的环境下，低价股的爆发力不可小觑，建议关注近期量能指标良好的华联股份和创兴资源。

最后需要提醒的是，市场也应关注具有持续产业政策利好出台预期及滞涨的二线蓝筹和二线成长股的补涨机会，其中尤其看好股价滞涨、未来具备国企改革预期、安全边际较高的品种，如大众交通、中海达、康耐特、御银股份和万里扬。（上海证券）

创业板指摸高2232.08点高估值压力显现||###||###||###

创业板指摸高2232.08点高估值压力显现

近期创业板指再度放量涨升，迅速跃上2100点，上周五最高摸至2232.08点的历史新高，成交量也迅速放大，从前期的日均600亿元迅速放大至当前的1000亿元。这说明新增资金正在大踏步地涌入创业板，进而形成了强大的买盘，驱动着创业板指的持续强劲走高。

不过，创业板指的强劲背后也是“几家欢喜几家愁”。环保板块、高端装备制造业等个股的股价走势相对滞后，如维尔利、南方泵业、华中数控，甚至包括智能设备制造业龙头的机器人，他们的股价走势明显落后于创业板指，甚至落后于主板市场的有色金属股等品种。

但网络安全、网络游戏、互联网金融等TMT产业则出现了强有力的弹升行情，成为近期创业板指大涨的领头羊。而热钱之所以如此关照TMT产业，主要是因为该产业的业绩弹性足够大，一旦市场需求回升，盈利水平可能会呈现出几何级别的增长，网宿科技、乐视网等创业板高成长代表的业绩演绎轨迹就深刻地说明了这一点。

当然，就后续走势来说，创业板指已经酝酿着较大的调整压力。在操作中，虽然投资者目前尚可继续享受泡沫红利，但也要随时注意成交量和热门品种的动向，风头不对，立马撤退。也就是说，目前创业板指尽量是跟踪动向，不宜加大仓位，且应随时做好减仓甚至清仓的准备。

上周创业板频刷历史新高机构选股用“新”丈量||###||###||###

上周创业板频刷历史新高机构选股用“新”丈量

编者按：上周创业板指继续疯狂创下2232.08点的历史新高，平均逾80倍的市盈率被人们戏称为“市梦率”。投资创业板股要么是进天堂要么是下地狱。社保、QFII、保险、券商等机构何去何从？大宗交易露出何种玄机？公募基金调研去了哪里？新发基金又带来多少弹药？我们一一为您解析。

五类机构持股沙场点兵

社保券商QFII重兵狂攻创业板基金保险疯狂迷恋蓝筹股

截至上周末，已有1600余份年亮相。随着上市公司年披露进入高潮，基金、社保、保险、券商、合格境外机构投资者（QFII）的最新持股动向随之浮出水面。《证券日》基金新闻部（官方微博微信：证券日微基金）注意到，在上市公司2014年年中，上述机构的持股市值普遍环比大增，尤其是社保、QFII、券商布局创业板、中小板的步伐明显加快，持股市值甚至实现了倍增。

“社保、QFII给人的感觉，是以重仓蓝筹投资稳健为主，其风格的转变值得市场关注。”业内人士认为，目前创业板等成长股估值普遍较高，因此，社保、QFII等机构看好的个股值得投资者认真研究。

社保基金杀进31只创业板股

据《证券日》基金新闻部及WIND资讯最新数据显示，截至上周末，社保基金组合现身169只个股的2014年年流通股股东名单，合计持仓市值为168.80亿元，环比增幅达59.03%。其中，社保组合目前持有31只创业板股、50只中小板股，持股市值分别为47.48亿元、69.31亿元，环比增幅分别为75.81%、52.96%。社保基金合计持有创业板、中小板股市值为116.79亿元，占所有持股总市值的69.19%。足见，社保基金对以创业板、中小板为主的成长股偏爱有加。

QFII抛蓝筹股进成长股

“外来的和尚会念经”，QFII的持股动向也颇受关注。最新披露年的上市公司流通股股东中，QFII已合计现身49家上市公司，数量比社保基金、券商、保险均少很多。不过QFII合计持有上述个股的市值达到85.72亿元，环比增长92.43%。

其中，QFII目前持有8只创业板股、11只中小板股，持股市值分别为5.05亿元、11.48亿元，合计持股市值占所有持股总市值的19.28%，持股市值环比增幅分别为581.75%、362.50%。不难看出，QFII虽然持有创业板、中小板股票市值有限，但环比增长速度不容小觑，也正显示出QFII正大手笔布局以中小板、创业板为主的成长股。

在创业板中，QFII最偏爱英唐智控，摩根大通银行、美林国际分别新进该股505.91万股、140.95万股，持股市值合计1.85亿元。华策影视为QFII第二大重仓股，比尔及梅林达盖茨信托基金会持有该股450.02万股，持股市值也达到1.13亿元。

券商持创业板市值环比增2.2倍

统计数据显示，券商现身90只个股的2014年年流通股股东名单，合计持仓市值为133亿元，环比增幅达183.44%。其中，券商目前持有11只创业板股、37只中小板股，持股市值分别为8.6亿元、39.43亿元，环比增幅分别为221.21%、69.96%。券商合计持有创业板、中小板股市值为48.03亿元，占所有持股总市值的36.11%。足见，券商对创业板、中小板股票明显加仓，持股市值增幅可观。

值得注意的是，在券商重仓持有的11只创业板股中，中信证券持翰宇药业619.98万股，持该股市值为1.67亿元，为券商第一重仓股；华策影视为券商第二大重仓股，海通证券新进该股612.20万股，持股市值为1.54亿元。

保险资金新进4只创业板股

保险也是证券市场最重要的主力机构之一，多以稳健投资著称。统计数据显示，保险资金现身89只个股的2014年年流通股股东名单，合计持仓市值为1422.10亿元，环比增幅达78.32%。其中，保险资金目前持有4只创业板股、27只中小板股，持股市值分别为1.89亿元、37.58亿元，合计持股市值占所有持股总市值的2.78%。足见，保险资金虽然持有创业板、中小板股票数量较多，但持股市值有限，仍偏爱平安银行、招商地产等蓝筹股。

值得注意的是，保险资金持有的4只创业板股，均在去年四季度新进其前十大流通股股东名单。其中，保险资金最爱鼎龙股份，中国平安人寿保险股份有限公司-投连-个险投连新进鼎龙股份813.54万股，持股市值为1.07亿元。

基金疯狂涌向蓝筹股

作为市场的第一主力机构，公募基金的持仓情况同样引人注目。从上市公司已公布年的情况来看，公募基金的投资风格十分明显，持续疯狂地“涌向”蓝筹股。

1600余家已披露年的上市公司中，有927家的前十大流通股股东名单中出现了基金的身影，占比接近6成；合计持股市值为5097.74亿元，环比增加9.08%。其中，基金重仓240只创业板股、367只中小板股，持股市值分别为828.77亿元、969.19亿元，环比增幅分别为-33.06%、-43.52%。“去年四季度的蓝筹股行情，让基金投资风格大变，一改此前的成长风格，追捧疯涨的蓝筹股。”业内人士表示。

值得注意到是，基金重仓的创业板股中，持股市值最大的是东方财富，该股同为社保基金的第一重仓股。数据显示，融通新蓝筹增持599.00万股至1300.00万股，易方达科讯、汇添富成长焦点以及东吴基金的东吴鼎利49号资产管理计划均新进该股。上述基金合计持有该股4373.63万股，持股市值合计12.23亿元。基金重点增持的创业板股是尔康制药，嘉实主题精选和华夏红利分别大举加仓位居第一大和第二大流通股股东，前十大流通股股东中公募基金持股占流通股的比例达24.4%，相比前一个季度提高4个百分点。尔康制药的股价也一直表现强势，去年累计涨幅高达93.70%，今年以来继续大涨超过四成。

基金调研见喜好

两个半月基金调研109只创业板股计算机股占比逾三成

上周，创业板再次成为市场关注的焦点，不仅创业板指数创下2232.08点的历史新高，创业板市场成交金额也首次突破了1000亿元大关。而对市场信息敏锐的基金早在之前就开始了对创业板股票的摸底调研。

《证券日》基金新闻部（官方微博微信：证券日微基金）根据WIND资讯数据和上市公司公布的机构调研明细统计发现，今年以来截至3月21日先后有109家创业板企业接受基金调研，几乎涉及全部基金公司和持有基金管理牌照的资管机构。

其中最受基金关注的创业板企业是快乐购。今年3月13日，68家机构前往快乐购调研，调研团队共计近百人。当天有32家基金公司参与调研，既有公募基金经理参加，也有专户投资经理参加，其中也不乏公司投资总监等重要投研人员。此外，当天也有24家私募投资公司到现场调研。资料显示，快乐购是电视购物运营第一股，今年1月21日在深交所上市，上市后曾出现连续11个一字涨停。值得注意的是，此次集体调研时，该股上市还不到2个月。

此外，腾邦国际、松德股份也均接受了20家以上基金公司的实地调研，109家创业板企业中，年内接受10家以上基金公司调研的企业共计24家，占比为22.02%。

从行业上看，基金公司今年以来的调研集中在计算机行业，109只股票中有37只都与计算机相关，占比逾三成。其中赢时胜、金亚科技、东方网力等计算机股都接受了逾15家基金公司的集体调研。WIND资讯数据显示，今年以来，计算机板块累计上涨67.70%，始终位居申万可比28个行业板块的首位，且涨幅已经超越第2名（传媒板块）逾20个百分点。其实早在去年四季度，计算机就成为基金最钟情的行业，基金2014年四季度累计持有计算机行业个股市值达522.59亿元，占流通A股的比例为4.91%，在28个申万一级行业中居首位，超过了前期热门的金融和房地产。多位基金经理也曾表示看好计算机股今年的表现，两会后“互联网+”概念大热，互联网开始跟各行各业渐趋融合，成为本轮市场行情的主线。

统计显示，年内接受基金调研的109只创业板股票今年以来，仅1只股价下跌，其余平均上涨73.80%，远超同期全部A股35.63%的表现，更有23只股票股价实现翻番。

大宗交易露玄机

买入21只卖出8只机构借道大宗交易调仓创业板股

今年以来，创业板走势强劲，年内涨幅逾50%。谨慎派的机构投资者判断创业板正在加速赶顶，预备将资金乾坤大挪移至大盘蓝筹股；乐观派机构投资者坚守创业板，专注在创业板中寻找热点标的。大宗交易平台数据显示，机构通过大宗交易平台调仓创业板股票。

《证券日》基金新闻部根据WIND资讯数据统计整理显示，今年以来，截至3月22日，机构专用席位买方出现在大宗交易平台53次，通过大宗交易平台买入21只创业板股票，成交金额达19.08亿元。机构专用席位卖出8只创业板股票，卖出4.97亿元。

从个股来看，机构买入金额最高的创业板股票是锦富材料，今年以来，截至3月22日，机构通过10笔大宗交易买入1000万股，成交金额达2.31亿元。买入金额超过1亿元的创业板股票还有光环新网、德威材料、金运激光、东方电热、汉得信息、乐视网和梅泰诺，成交金额分别是1.36亿元、1.18亿元、1.24亿元、1.44亿元、1.45亿元、2.29亿元和1.46亿元。

尽管今年以来，创业板屡创新高，但是也有机构通过大宗交易平台卖出创业板股票。今年以来，机构专用席位以卖方现身大宗交易平台16次，卖出8只创业板股票，卖出金额共计4.97亿元。具体来看，机构卖出金额最多的为金运激光，机构通过4笔大宗交易卖出该股349.10万股，卖出金额达1.25亿元。卖出金额超过1亿元的还有神州泰岳，机构卖出金额为1.14亿元。

值得注意的是，有创业板大宗交易买卖双方均出现机构专用席位，足见机构投资者对创业板后市预判上的分歧。

新基金新气象

或募资725亿元 30只新发股基主动布局创业板

创业板近期快速上涨，基金公司在产品布局方面也与市场行情交相呼应。

《证券日》基金新闻部根据WIND资讯数据统计显示，今年以来，截至3月21日，共发行139只新基金。

从新基金的投资标的来看，今年以来新发行的47只股票型基金中有30只主动管理股票型基金，这30只基金的投资范围中均包含对创业板的投资布局。提前结束募集且首募规模创年内次新高的富国新兴产业，在招募说明书中的基金投资目标中表示，该基金主要投资于新兴产业相关股票，而投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法上市的中小板、创业板等。中欧明睿新起点在招募说明书的投资范围中同样表示投资包括创业板。

统计显示，30只基金中已有23只基金完成募集，7只正在发行中。23只已成立基金的首募规模共计556.30亿元，平均首募规模为24.19亿元。照此估算，正在发行的7只基金可能募集169.33亿元。由此，今年以来发行的新基金中，明确表明投资创业板的基金首募规模或达725.63亿元。

具体来看，在今年以来发行的139只基金中，基金名称中明确有“创业+成长”的基金有1只，为国投瑞银瑞泽中证创业成长；名称中带有“成长”的基金有1只，为汇添富成长多因子量化策略。而在基金公司向证监会递交的新基金募集申请名单中，新基金名字中带有“成长”字样的基金有1只为鹏华基金旗下的外延成长灵活配置混合型基金；名称中带有“创业板”的基金有华安基金旗下的创业板50指数分级基金。

指数攻上3600 四大维度“解牛”||###||###||###

指数攻上3600 四大维度“解牛”

股市有句戏言：三根阳线改变信仰。截至3月20日，沪指日K线八连阳，攻上3600点，令许多投资者不信“熊市”、不信“猴市”，改信“牛市”。

行情将怎样发展？本期“新牛市·新根基”系列道将从市值管理、技术测市、机构观点和行业动向四个方面为投资者把握大势、捕捉先机。

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发展路径

市值管理：让企业“价”“质”并重

曾经的股改和汇改催生出A股市场史上大牛市，当年A股尚属“稚嫩”；如今的A股经历风雨后，无论从监管制度还是投资者心态，都相对更成熟。全流通后，茁壮成长的A股需要更多“营养”补充发育，而“市值管理”就被市场认为是“营养剂”之一，运用得当，将改变经营理念，让企业质地更优、股价上涨。

新一轮国企改革打响

2014年以来，创新型资产证券化受到前所未有的重视；2015年，更多鼓励资产证券化的政策有望出台，而国企改革正是资产证券化的一个方面。

回顾2014年，超过20个省市出台了国企改革指导意见文件，但关乎国企改革顶层设计和全局改革的总体意见仍未出炉。据《证券时》道，2014年12月14日，国资委国有重点大型企业监事会主席季晓南表示，预计2015年一季度，深化国企改革总体意见能够出台。

宏源证券分析师王凤华认为，此次国企改革最重要的方向是混合所有制改革，即并非简单的“民进国退”，而是“国民共进”。在坚持混改底线和红线原则下，率先放开竞争类领域的国企改革，引入并用好民资，盘活存量国有资本，提高国资效率。公益类和垄断领域可以适度引入民资，先打破垄断再进行混改，对关系国家安全和民生的命脉领域，国有资本要掌握绝对控股地位。

分析人士认为，通过本轮混改，国资股东也将从此前高度关注控股比例转向关注控股效率，其中市值管理就是一大课题。据上证道，上海市国有资本运营研究院秘书长罗新宇曾表示，本轮混改的主旨是通过各种所有制资本的广泛参与，将一些国有股占比过高的上市公司通过引进战略投资人和社会资本，推行员工持股，从而降低国有股占比，最终提升国有上市公司的市值。

中金公司分析师王汉锋指出，从地区来看，上海、北京、广东、安徽、江苏和浙江的国企改革进程推动较快；从行业的角度看，国企占比较高、政府管制较多的行业，推进混合所有制、放松行业管制的空间大，如能源、电信、军工、金融等；对于大部分的消费行业，国企改革的重点在于改善激励、理顺机制、释放潜力等三个维度。

据《经济参考》道，Wind数据显示，在目前A股所有上市公司中，实控人为国资委、地方国资委、地方政府、中央国有企业、地方国有企业、大学以及集体企业的上市公司总计高达1010家，占A股所有上市公司的三分之一以上。属于“国资系”的1010家上市公司总市值约占沪深两市总市值的50%左右。

再从估值角度看，国企指数市盈率低于恒生指数成分股。因此，分析人士认为，无论从估值或运营角度来看，均有进一步进行国企改革的必要，目的就是提高效率及企业价值。

股权激励促进企业发展

分析人士认为，进入全流通时代，市值管理是A股资本市场告别股权分置以后，上市公司全体股东利益意识和市值意识觉醒的一个必然产物。

分析人士认为，市值管理核心基础在于上市公司的价值创造能力，而这又决定于经理层的凝聚力和努力程度。于是，股权激励因其所具有的激励与约束功能，成为当前上市公司充分调动经理层积极性、有效开展市值管理的重要手段。

中国上市公司市值管理研究中心1月23日发布的2014年A股市值管理行为年度告显示：截至2014年末，共有682家A股公司陆续推出了股权激励，其中2014年披露股权激励计划的上市公司多达154家。山西和陕西地区首度有上市公司推出了股权激励计划，填补了股权激励版图的空白；民企居多的创业板和中小板公司仍是2014年激励市场的主角，但主板上市公司也在努力缩小差距。

不过，分析人士认为，股权激励也有弊端，一些国内上市公司是在公司发展遇到瓶颈的情况下才想到进行股权激励，而在此背景下，公司未来股价多会持续下跌。当股价跌破折扣价格时，股权激励也就失去了意义。

员工持股激活市场

正是考虑到股权激励存在弊端，2014年6月20日，证监会发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（以下简称《指导意见》）。

与此同时，近期员工持股在政策层面也看到曙光。1月31日，据《经济观察》道，国资委全面深化改革领导小组召开会议审议了《关于实行员工持股试点的意见》，这标志着时隔11年，央企员工持股计划重启。

另外，其他方式还包括公司委托相关机构设立资产管理计划，如海普瑞。海普瑞是《指导意见》公布后第一家发布员工持股计划的公司，公司于2014年7月10日公告称，拟委托国联证券设立国联汇金29号集合资产管理计划，并向国联证券申请融资1.7亿元，通过二级市场购买公司股票。

据中证道，截至2015年2月1日，已公布或实施员工持股计划的上市公司家数达到92家；同时，尚有多家上市公司发布拟实施员工持股计划提示性公告。员工持股计划正被越来越多的上市公司所青睐，员工持股计划发布数量呈加速趋势。

安信证券指出，员工持股计划有利于上市公司建立员工长期激励机制、有利于建立员工退休保障机制。

目前，很多企业将员工持股变相做成股权激励，由员工筹资成立资产管理集合，而股东则低价向集合售股，股价上涨的收益全部归员工，以此起到激励的效果。因此，员工持股计划体现了较为明确的改革方向，将使资本市场更加活跃。

安信证券还认为，对于国企而言，员工持股不仅可以避开现在的央企对于薪酬的限制，也能规避由于央企工资总额控制造成的激励不足的现象。更大的意义在于能够更好地实现股权多元化，促进公司治理进步。因此，预计2015年员工持股计划将给资本市场带来很多投资机会。

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并购观察

2014并购案井喷A股外延式发展红火

上市公司与PE机构合作设立并购基金，往往也被投资者理解为短期内存在并购重组预期，并刺激股价上涨。2014年初至今，73家成立并购基金的上市公司股价表现相当抢眼，有近51家公司股价涨逾30%，其中有20家公司股价上涨在50%以上，有10家上涨在80%以上，而同期大盘上涨11.83%。

2014并购金额创纪录

除了并购家数和并购资金井喷，参与并购的上市公司股价表现同样可以印证2014年并购的火爆。

其中，引人注目者如中纺投资182.7亿元收购安信证券100%股权，中纺投资2014全年涨274.03%；华泽钴镍借壳*ST聚友，华泽钴镍2014年涨303.50%；北生药业（现名慧球科技）重组借壳斐讯通信技术，北生药业2014年涨291%；申银万国换股合并宏源证券（合并后改名为申万宏源），宏源证券2014年涨275.62%；朗玛信息6.5亿收购启生信息100%股权，朗玛信息2014年涨276.52%；闽福发A定增募资26亿元收购南京长峰100%股权，闽福发A2014年涨240.61%。

业内人士指出，目前国内不少企业处于经济增速换挡期、经济结构调整阵痛期，当经济增长放缓，加之产业转型、技术变革等因素的冲击，不少行业内生增长面临挑战，企业迫切需要通过外延式扩张增强对产业链的掌控力，以求继续实现高增长。

与此同时，新兴产业并购呈现爆发式增长。在资本青睐下，以互联网信息、生物医药、文化传媒等新兴产业为代表的企业估值被持续推高，部分传统行业上市公司面对产能过剩和激烈的市场竞争，选择通过并购新兴行业公司来实现跨界转型，从而实现业绩和市值增长。

有券商分析师指出，产业整合已成为上市公司并购重组的主要目的，新兴行业则成为并购热点。目前许多传统产业公司寻求突破和转型，寻找新的利润增长点，一些轻资产、现金流较好的传统产业上市公司积极向新兴行业转型，跨行业并购使得传统产业有望重生。

参设并购基金股价大涨

2014年7月11日，证监会修订了《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》等规则。证监会首次明确鼓励依法设立的并购基金、股权投资基金、产业投资基金等投资机构参与上市公司并购重组。

对广泛参与上市公司并购重组的并购基金而言，上述消息无疑是利好。并购基金娴熟的资本运作能力将获得大展身手的空间；对于上市公司而言，则意味着可以使用较少的资金撬动较大金额的并购。

2015年3月5日，国务院总理李克强在政府工作告中指出，要制定“互联网+”行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场。

对此，有券商分析师认为，主动转型和围绕产业链整合将更有利于提升上市公司竞争力，尤其是在经济结构转型的大背景下，新兴产业上市公司竞争力将增强。长期看，新兴行业上市公司仍然是2015年首选投资品种，而医药医疗、互联网行业的并购热情最高，A股市场中涉及此领域的个股将持续受益。

在互联网领域，参与设立并购基金的A股上市公司有乐视网、掌趣科技等。2014年4月，乐视网与关联方乐视控股联合发起设立融投资和并购业务的基金领势投并基金，提前布局与乐视生态相关的内容产业、互联网应用、移动互联网、云计算和智能终端等领域，今年以来乐视网股价上涨177.44%；2014年8月，掌趣科技与融智德投资等发起设立前海掌趣创享股权投资企业，专注于TMT行业早期投资，今年以来掌趣科技股价上涨82.88%。

除此之外，传统行业中也不乏通过并购基金布局互联网领域的案例。如2014年10月，海澜之家参与设立华泰瑞麟股权投资基金，今年来海澜之家股价上涨34.16%；2014年12月，鼎龙股份设立鼎龙西证并购基金，今年来鼎龙股份涨64.61%；2014年4月，中南重工宣布与中植资本设立中南文化传媒基金，2014年中南重工涨94.44%，今年以来不足三个月再涨55.23%。

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技术测市

牛市第一波逼向浪尖3800点或迎二浪调整

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选股策略

牛市支招：4种投资思路可参考

融资推动有迹循

在资金市中，融资数据是很好的一个参考指标。通过融资数据可以看到，近段时间里，被融资客推上天的标的不在少数，尤其是不少标的还契合了时下的热点题材。比如说由爱使股份更名而来的游久游戏，融资方面，游久游戏从2月5日开始起涨，当日的融资余额为4.28亿元，随着涨势不断，到3月18日这个数据已经升至15.35亿元，涨了2倍还多，对应的股价累计涨幅超过150%。乐视网也是前期一个经典案例，公司不断并购扩张令其受到资金的认可，今年以来的累计涨幅接近200%之多，而该股融资余额在1月5日的时候为15.36亿元，在3月18日时的数据为40.17亿元，融资客的贡献不容忽视。

从融资的角度，接下来的机会在哪里？从同花顺iFind数据来看，3月以来的13个交易日里，融资余额出现较大增幅的标的并不少，3月18日的数据较3月2日出现50%增幅的就有62家公司。从排序来看，大北农位列第一，该公司自3月10日打开一字板之后，有大量融资客涌入，3月9日的融资余额为3.14亿元，而在3月18日数据就达到了14.79亿元，也就是说有超过10亿元、成本为23.24元附近的筹码被融资客抢去，而截至3月20日该股的收盘价为23.61元，并没有出现太大涨幅。

与大北农类似的标的还有三泰控股。另外，其他标的如东旭光电、平庄能源、力帆股份、北斗导航、方大炭素等，融资余额也呈现大幅增长且股价动静较少，表现可期。

股东户数藏玄机

股东户数是一个不起眼但又比较重要的参考数字，当股东户数较前一个定期告的数据出现了减少，至少说明公司筹码在不断集中当中，尤其是在年披露前后，定期告还会披露年披露日前5个交易日末具有时效性的股东户数，就更具有对比的价值。

股权激励创“升机”

回顾以前的众多案例，股权激励若能顺利实施，一方面后续业绩会有增长、基本面漂亮，另一方面由于股权激励价格的设定，会依据草案前1个交易日收盘价、草案前30个交易日或20个交易日的平均收盘价（或者加权平均价又或者交易均价）等参考来取其中的高值，所以股权激励草案出炉之前，股价一般处于相对低位，后续随着业绩的释放，自然创造了“升机”。

如，三友化工曾于2013年12月3日抛出了股权激励预案，当时的激励定价4.82元几乎与当时市场现价持平，业绩考核首年为2015年。当时三友化工以平价推股权激励，显然是对当时的价格和未来自身业绩充满信心，现在回头看盘面，三友化工推出激励后股价一直横盘直到去年7月开始爬升，如今现价接近10元。与此同时，从去年三季来看，三友化工业绩稳步攀升中，2014年前三季度实现净利润3.72亿元，同比增长11.32%。

另一个案例是东睦股份，同样在2013年的1月份，东睦股份抛出股权激励方案，设定4.12元的股权激励价格，2013年为首个考核年。从盘面来看，当时的激励价格同样充满诱惑，为阶段性低点，推出此方案之后，股价一路攀升，期间还有一次高送转，如今现价都已达18.8元。业绩方面，可以看到，东睦股份的参考年份（2012年）的业绩基数很低，较2011年同比大幅下滑34.75%。从2013年开始，东睦股份业绩出现暴增，2013年同比增长93.61%，2014年同比增长68%，完成考核完全没有问题，激励对象应该已赚得盆满钵满了。就在2015年的3月，东睦股份又开启了新一轮的股权激励，设定价格为7.44元。对此，银河证券分析师就表示，第二轮激励比首轮覆盖范围更广、刺激力度更大，惠及大多数核心管理、技术人员，体现了公司对未来发展的信心，为做大公司提供更强大动力。

业绩优异找白马

相对于上述3种“偏方”，市场往往对公司的业绩关注力度最大，这也是公司基本面好坏的一个重要参考，尤其是在年期间。

如果将2013年的同比增长率也放进考虑范围，医药股亿帆鑫富的成绩单则脱颖而出，该公司2013年的净利润同比增长率为78.85%，2014年继续保持好势头，实现了2.38亿元的净利润，同比增长了102.22%。从数据看，这种业绩股还有很多，包括尤夫股份、安信信托、沃华医药、美晨科技、凯迪电力等。

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机构观点

博时裕隆混合基金经理丛林：创新、改革与流动性支撑牛市

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