众利好云集提升板块估值 核电概念股卷土重来
周二午盘，核电概念股卷土重来。截至14：25，两股涨停，其他个股涨幅如下：
众利好云集提升板块估值 核电概念股趁势再起
环保概念火热，核电作为新能源也趁势再起，截止 盘核电核能板块上涨1.86%，其中浙富控股(002266)和佳电股份涨停，丹甫股份(002366)、江苏神通(002438)、东方电气(600875)涨幅居前。
消息面上，据科技部官网3月2日消息，近日，高温气冷堆核电站国家科技重大专项又连续取得多项重要成果。在前期完成冷态性能验证试验、热态工程验证试验基础上，2015年1月28日，高温气冷堆示范工程控制棒驱动机构1:1工程样机完成抗震鉴定试验，试验工况包括了在反应堆运行工况中控制棒所有可能处于的工作状态。2月4日，按照核安全评审设计验证有关要求，在山东荣成高温气冷堆示范工程现场召开了控制棒驱动机构抗震鉴定试验见证会，结果表明地震试验后驱动机构保持功能正常，整体结构完整。至此，高温气冷堆示范工程控制棒驱动机构设计完全定型，下一步将按照有关质保程序开始产品制造。
另外，两会前夕，前央视美女主播柴静突爆猛料，其私人出资拍摄的雾霾纪录片《穹顶之下》在短短两天的时间里通过互联网获得超过一亿次的播放。这一出人意料的“深水炸弹”，把环保问题的关注度提升到了一个史无前例的高度。A股很快将进入两会时间，毫无疑问的是，环保问题将成为两会期间市场关注度最高的热门话题。 渤海证券分析师任宪功指出，2015 年是“十二五”收官之年，同时也是环保承前启后之年。2015年地方两会聚焦环境污染治理，治霾工作成为重中之重。 告中指出，我国的空气污染60%以上来自煤和油的燃烧，雾霾问题很大程度上是能源问题。我国煤炭消费量在2013年就超过了全世界其他国家用煤量的总和。车的增速也是历史罕见。作为世界上发展最快的发展中国家，我国不得不同时面对数量和质量要求这两大挑战，我国燃煤和燃油大概存在“消耗量大”、“相对低质”、“前端缺少清洁”、“末端排放缺乏控制”四大问题。核电作为新能源的代表，具有发电效率高，不受地域、气候限制等特点，在替代化石能源方面具有较强的操作性。且当前国家也一直力推加快核电建设，此次柴静的雾霾纪录片的发布，或进一步促使主管部门从源头抓起，加快化石能源替代。
2014年，46只概念股全年实现了不同程度的上涨，其中25只跑赢大盘，兰石重装(603169)、丹甫股份、中国一重(601106)等8只股股价翻倍。进入新年首月，该板块就收获了近10%的涨幅，而同期大盘跌幅超过了4%。
对于核电股的优异表现，申万宏源(000166)认为，核电项目重启、“走出去”战略及中电投国核重组继续提升该板块估值，相关个股的机会至少将持续至2015年全年，甚至更远。
对于核电板块应该获得较高估值的理由，国泰君安研究员冯亮认为，核电行业壁垒高，技术具有垄断性；国家未来的能源结构中，核电核能比例将得到较大提高；核电核能技术“走出去”的可行性比较高。此外，上市公司中只有很少企业具有核能核电的核心技术，是一个小板块，容易被资金炒作。
具体从产业链的角度来看，核电建设包括了上游的核燃料和原材料生产，中游环节的核电设备供应商，以及下游的核电站建设及运营维护。
目前我国从事核电原材料的企业较少，上市公司中主要有生产锆制品的升华拜克(600226)、东方锆业(002167)；生产核级钠的兰太实业(600328)；生产核石墨的方大炭素(600516)和中钢吉炭。在我国核电发展重新启动后，高温气冷堆建设对于核电用石墨的需求量很大，未来核级锆需求也将暴增。
中游环节的核电设备主要分为主设备和非主设备，前者主要指核岛、常规岛设备，后者主要是辅助系统设备。主设备中，上海电气(601727)、东方电气(600875)和哈尔滨电气是主要生产企业，上海电气在核岛产业链中市占率最高，达45%左右，东方电气主要在常规岛方面占据霸主地位，市占率达50%以上。
核电辅助设备包括核岛堆内构件、压力容器、核岛起重设备、核岛循环冷却装置、核级阀门、空冷设备、核电厂变压器、其他设备及材料等。此环节是国内企业进入核电壁垒最低的环节，参与的上市公司众多，包括生产核级阀门的中核科技(000777)、江苏神通(002438)和应流股份(603308)，生产空冷设备的哈空调(600202)、南风股份(300004)，生产核岛循环冷却装置的盾安环境(002011)，生产核岛起重设备的上海机电(600835)、太原重工(600169)等。
下游的核电站建设运营环节中，目前A股还没有上市公司，中核电力和中国核建已于2014年提交了A股IPO申请。
近年来，核电设备国产化率显著提高，以阀门、管道为代表的辅助设备基本已经实现了国产化，国内核电产业链公司可以充分分享核电投资盛宴。国家核电技术公司设备部副主任简靖文此前曾表示，公司三代核电机组CAP1400示范工程设备国产化率超过80%。中广核公司在二代+和二代改进机型方面的国产化率均已超过了80%。未来5年核电新投产项目国产化率将继续提高，有望达到90%以上。
华泰证券(601688)分析师认为，核电设备本土化水平不断提高，将利好国内核电产业链上市公司业绩增加。核电产业链受益顺序为：运营商、具有总包能力的设备商、国产化程度有较大提升空间的设备与材料商、普通设备与材料商。
核电概念股一览
上海机电：上海机电主要生产核电成套起重设备，独立中标秦山核电三期70万千万的核电项目。公司为中国最大的综合型装备制造业集团之一，形成了设备总成套、工程总承包和为客户提供现代综合服务的核心竞争优势。
天威保变：天威保变签订了福建宁德核电站10台高压厂用变压器订货合同。已成为1000kV级及以下各类变压器、互感器、电抗器、太阳能电池、风力发电设备、高压套管、变压器专用设备以及IT技术等多产业的综合经济实体。
自仪股份(600848)：自仪股份将与国家核电技术公司有意共同出资组建核电仪控系统工程的合资企业，共同承担第三代核电AP1000 仪控系统技术的引进、消化和吸收，以及在AP1000 基础上发展的序列堆型仪控系统的研发和制造。
沃尔核材(002130)：沃尔核材是核辐射改性新材料的高新技术企业，专业从事核技术应用电子和电力新产品、新设备的技术研发、制造和销售，
中核科技：中核科技作为中核集团旗下主要的核电用阀门生产公司，受益国家大力发展核电，公司顺势而为致力于打造核电用阀门新的增长极。另外， 核化工用阀门是公司另外的一个较为突出的业务，核化工用阀门主要用于核燃料加工等方面。
大唐发电(601991)：大唐发电进入核电领域迈出关键一步，其参股的福建宁德核电有限公司1号机组(108.9万千瓦)4月15日完成168小时满负荷试运行并正式投入商业运行。
盾安环境：盾安环境与中核集团中核工程公司签订了关于田湾核电站3、4号机组核岛通风空调系统(HVAC)项目总包协议，金额为1.54亿元。
赣能股份(000899)：第一家内陆核电站落户彭泽，作为投资经营商的赣能股份顺理成章的成为全国第一家核电营运商。
标签：核电
浙富控股:收购梦响强音,业务酝酿转型
浙富控股 002266
研究机构：光大证券 分析师：顾建国 撰写日期：2014-07-03
公司简介:
长期看法:
国内娱乐需求方兴,艺人经纪市场潜力巨大;广告主品牌观持续升级, “内容即营销”将成潮流,娱乐营销、创新的娱乐模式面临发展契机;艺人经纪及其衍生产业开发领域将孕育快速成长的公司。 梦响强音以签约知名综艺栏目的艺人品牌为核心,通过引入成熟市场经纪团队等方式,强化经纪能力;并以打造具备完整产业链的国内第一音乐娱乐平台为愿景,开发多元业务。公司核心团队由行业资深人士组成; 在娱乐需求爆发期具有快速成长的潜力。
估值与评级 测算公司持有 51%梦响强音股权后2014-2016 年备考EPS 分别为0.15、0.20、0.25 元。当前股价对应P/E 分别为49、37、20 倍,结合PE 估值与PEG 估值法,给予目标价8.7 元,给予“增持”评级。
风险提示:
业务转型失败风险;传统主业下滑风险;艺人出现负面新闻风险。
佳电股份:国内核电特种电机龙头,扩张新产能谋求新发展
佳电股份 000922
研究机构：海通证券 分析师：牛品,房青 撰写日期：2015-01-04
公司为国内防爆、起重冶金电机龙头企业,同时是国内唯一具有安全壳内核用电机的供应商、国内三家主要的核潜艇用屏蔽泵企业之一。我们看好防爆电机、核电用特种电机、军工设备的产业前景,公司将受益于产业发展。公司非公开增发着力扩张原有防爆电机产能、建设新型电机生产基地,项目建成后将进一步巩固公司的行业龙头地位。
中国特种电机骨干企业。公司是国内特种电机行业骨干公司,主要从事防爆电机、普通电机、吊车电机、屏蔽泵等一系列电机及相关配套产品的研发、生产、销售。产品广泛用于石化、煤炭、冶金、交通、水利、电力、核能、粮食、军工等领域。
防爆电机需求稳定增长。2013年国内大中型电机年需求量6000万kW,其中大中型防爆电机需求1200万kW。预计到2020年,大中型电动机的年需求量8500万KW左右,总产值120亿元左右;其中大中型高压防爆电机的年需求1800-2500万KW,总产值32-45亿元。
公司为防爆电机龙头企业。国内防爆电机制造商100余家,其中销售额超过20亿元的企业有2家,分别是佳电股份、南阳防爆集团,二者占据国内市场份额50%左右,呈现“小行业,大公司”的特点。公司市场占有率略高于南阳防爆集团。
核用电机龙头企业,核电重启最为受益。预计一台百万千万机组需要特种电机4-5亿元,其中,K1、K3类核电电机3-5亿元左右,余热排出泵用电机1亿元左右。预计2015-2020年新增装机容量6525万KW,上述核电电机年均需求42-64亿元。公司是国内唯一具有安全壳内核用电机的供应商、是余热排出泵用电机国产化的唯一企业、第四代核电机组主氦风机的唯一研发单位,核电重启将带领公司进入新的发展阶段。
非公开增发扩张产能,推动新产品转型。公司非公开发行募集资金拟投向:天津佳电大型防爆电机和防爆节能发电机研发生产基地项目、苏州佳电高效电机及低温潜液电机生产基地建设项目。合计投资7亿元,建设期2年。预计达产后,将新增销售收入20.05亿元,净利润1.63亿元。
公司股票合理价值区间为13.20-15.40元。我们预计公司2014-2016年全面摊薄后每股收益分别为 0.40元、0.44元、0.48元,给予公司2015年30-35倍PE,对应合理估值区间为13.20-15.40元,首次给予“增持”评级。
公司主要不确定因素。行业竞争加剧、大宗商品价格上涨导致毛利率下滑的风险。
中恒电气:雾霾治理将加速能源互联网发展
中恒电气 002364
研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉,王胜 撰写日期：2015-03-02
上调目标价至37.95元,维持“增持”评级:我们认为雾霾治理将有望推动能源互联网加速发展,能源互联网是解决新能源发电上网难问题的重要途径,持续布局能源互联网的中恒电气有望成为能源互联网第一标的,我们维持2015-2016年EPS分别为0.69和1.13元,给予2015年55倍估值,上调目标价至37.95元,维持“增持”评级。
能源互联网和中恒电气对解决雾霾问题的价值被低估:据凤凰网,柴静发布的雾霾调查纪录片“穹顶之下”将雾霾问题重新拉回公众视野,获得了广泛的关注,市场普遍认为解决雾霾问题关键在于大力推动新能源发展,但我们认为光发展新能源供应端还不够,还需要从能源互联网的整体解决方案上来进行根本治理,中恒电气作为能源互联网第一标的的价值被低估。理由:①以大规模集中使用化石燃料为特征的第二次工业革命不可持续,能源互联网是第三次工业革命的重要支柱②新能源发电具有随机性、间歇性的特点,需要电网消除谐波后方能使用,因此一直不受电网公司待见,弃风弃光率居高不下,电改和能源互联网有望从根本上解决新能源发电并网难问题③中恒在电力信息化业务基础上成功拓展了规划设计、电网检修、新能源发电、物联网等产品线,搭建起能源互联网平台,通过控股普瑞智能获取终端客户和打造能源维护行标,将有望提供包括电力转售、节能服务、设备代维和能源增值服务在内的能源互联网运营。
催化剂:电改细则公告;能源互联网发展规划公告;电动汽车销量公布。
核心风险:电改方案迟迟未出台;新能源推进速度低于预期。
南风股份:传统核电业务拐点显现,工业级3d打印突破在即
南风股份 300004
研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2014-06-13
HVAC 技术总包龙头,核电行业明年将迎来大年
南风股份是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业,技术领先,在核电领域市占率较高,我们判断公司传统业务拐点已经显现,近期李克强总理表态“适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设”,预计15年将是核电行业大年,南风股份将显著受益。
工业级3D 打印设备进入安装调试,或带来业务跨越式增长
南风股份与王华明教授合资的南方增材,经过3年开发了国际首创高性能、短流程、低成本电熔精密成型(3D 打印)新工艺,该技术与传统锻造技术相比有革命性变化。目前该3D 打印设备已经进入安装调试阶段,首先期望核电领域拓展。我国高端铸锻件市场规模约200-300亿/年。核岛部分的高端铸锻件每年市场份额约20亿。我们预计该技术今年突破是大概率事件,能够为公司带来跨越式增长。
收购中兴装备获批,南方丽特克进展顺利
5月23日公司收购中兴装备正式获得证监会批复,中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工、煤制油化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品,与南风股份现有业务结合,将产生协同效应。子公司南方丽特克从事设计、制造和销售有关PM2.5空气质量控制的静电除尘设备(ESP),进展顺利,有望成为业绩新增长点。
投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价45元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为200.3%、21.9%、16%,EPS 分别为0.9元(备考)、1.11元、1. 3元,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为45元。
3D 产业化进程失败,核电建设低于预期
江苏神通:订单拐点如期兑现,将持续增长
江苏神通 002438
研究机构：招商证券 分析师：刘荣,乔敏 撰写日期：2015-01-16
事件:
昨日,高层领导强调了我国核工业发展重要性,定位核电强国,重提核电技术和设备的出口。我们近期调研了核电设备类相关上市公司,跟踪行业动态及业务开展情况。
评论:
1、订单拐点如期兑现。
我们年初强烈推荐公司的主要逻辑是今年订单将出现拐点,从全年情况来看,订单增幅超出预期,2013 年全年新增核电订单量为1.63 亿,今年2014H1 新增核电订单为1.84 亿,下半年订单好于上半年,预计全年订单超过4 亿,2014 年核电重启进度虽然低于预期,但重启趋势不变,下游业主也加紧招标进程,所以短周期类设备招标有“抢跑”之势,公司主打产品蝶球阀订单最先体现。
2、核电订单仍将持续增长。
公司今年跟进的主要项目有徐大堡 1、2 号机组、陆丰1、2 号机组、海阳3、4号机组、福清5、6 号机组以及红沿河二期工程,这些项目尚没有招标完毕,部分订单将落在明年。从公司历史接单情况来看,最高峰曾拿到接近5 亿核电订单,当时新产品安全壳地坑过滤器(单堆价值1500 万)、贝类采集器、流量指示仪等新产品并未投放市场。预计明年核电订单将持续增长,高峰会超过5 亿,除新产品会贡献增量外,商运核电站的运行维修对应的备品备件也会随着装机容量而增长。
3、资质扩证完毕,能够生产AP1000 全系列蝶球阀。
公司这两年在扩展核电阀门生产资质,使资质参数能够覆盖 AP1000 设备要求,进入AP1000 合格供应商体系。AP1000 阀门较原有二代加堆型设备要求高,对应参数有不同程度升级,例如阀门适用温度从160 度提高到250,抗震级别要求从5G 提高到6G,压力从2500 磅提高到4300 磅,这些参数的提高多数超过了二代加设备供应商申请资质的覆盖范围,从而需要扩证。扩证需要的试验时间很长,部分试验国内不具备试验能力,需要国外验证,扩证难度增加。公司目前是蝶球阀领域唯一一个完成全系列扩证的企业,市场垄断地位得到进一步巩固。
4、核电阀门国产化仍有空间,可以凭借核电资质围绕核电阀门进一步开发新产品。
核电所用阀门主要分开关阀和调节阀两大类,开关阀相对工艺简单,国产化率做到70-80%,国内企业进行国产化替代多数为此类;调节阀对加工工艺要求更为严格,国产化率较低。公司目前发展思路较为清晰,围绕核电利润比较丰厚的下游,凭借资质与供货经验,开发新产品,完成进口替代,如安全壳地坑过滤器、贝类采集器等。公司与纽威、中核、大连大高等主要阀门供应商形成错位竞争,各自有擅长的阀门品类,国内同行间竞争并不激烈,主要也是因为国产化空间仍然很大。
5、冶金产品空间有限。
今年订单基本持平,价格也持平,预计毛利率仍维持在 30-35%。能源阀门是公司重点布局的新产品,主要LNG 低温阀、煤化工以及超超临界火电机组等恶劣工况下的特种阀门,目前工程已完工,建成了LNG 低温阀所需的低温试验平台,拿到了上海如东LNG接收站订单。据测算,目前12 个沿海LNG 接收站每年备品备件市场高达3000 万美金,目前主要由国外厂商供货,国内企业逐渐开始替代。相比公司以前产品品种来说,新产品更容易量产,实现批量化生产,但附加值不高,目标毛利率能够做到30%左右。
6、业绩处于青黄不接期。
公司今年核电收入主要靠前期订单支撑,体量已经有限。而去年下半年至今的新增订单,需要等到项目开工后才能开始确认收入,按照明年项目重启来计算,预计将从15 年开始部分体现。所以正处于新老订单青黄不接的时期。今年核电阀门研发费用较高,扩证试验等导致研发费用增加。
7、业绩预测与投资建议公司今年股价表现主要受益于核电重启预期带来的板块整体估值拉升。我们认为,明年核电板块估值拉升仍有空间:一方面,重启落地将带来的板块效应,今年核电待重启项目已经上 国务院,三个项目六台机组,明年上半年审批下来是大概率事件;另一方面,审批速度可能会加快,按照2020 年装机规划5800 万千瓦,2016 年之前仍需再批10台机组才能满足规划要求;此外,内陆核电、核电出口等行业加速发展的举措也会刺激行业估值。
受到核电重启晚于预期影响,公司今年业绩无法体现新增订单的贡献。我们调整公司2014-2016 年预测EPS 为0.28、0.51 和0.85 元,部分核电业绩顺延导致今明两年业绩下调而2016 年业绩相应上调。公司明年订单将持续增长,且核电业务占比较高,未来核电业务弹性较好,可趁市场风格转换板块估值调整时机布局,维持“强烈推荐-A”评级。
8、核电行业动态跟踪:长期发展趋势向好,重启关键问题得以解决。
核电长期发展逻辑:核电经济、清洁、可控、稳定能源,是取代火电成为基荷能源的最佳电源品质。核电发电成本相较于大多数其他电源品质都更为低廉,且相对于光伏风电等新能源,核电出力稳定,全年能够稳定发电超过8000 小时,电网接纳度高;核电是清洁能源中,是唯一一个具备取代火电成为基荷能源的资源禀赋的能源。
核电是发展中国家不能放弃的选择,中国经济发展仍处于工业化时期,高耗能的经济发展结构不可能在短时间之内改变,电力需求在与日俱增。电力是国民经济的最前端输入,电价的攀升会加大实体经济转型难度,也会降低国际贸易中中国企业的价格优势,是发展中的中国不能承受之重。大力发展经济性更高的替代电源的是中国能源战略的大势所趋。
宝胜股份:依托中航优势,打造航空航天电缆正规军
宝胜股份 600973
研究机构：招商证券 分析师：王超 撰写日期：2015-02-25
公司公告,为开拓在航天航空线缆领域的细分市场,决定与全资子公司宝胜(上海)电线电缆销售有限公司共同投资人民币5,000万元在上海市设立宝胜(上海)航天航空线缆系统有限公司。
1、公司是中航机电旗下电力电气业务发展平台,具备独特渠道优势
2014年,江苏省国资委将公司大股东宝胜集团75%股权无偿划转至中航工业机电系统有限公司,公司实际控制人变更为中航集团。目前中航机电已将宝胜作为电力电气业务的发展平台,对公司在航空领域的任务定位明确。
我们认为,公司入列中航工业后,和各大主机厂及研究所技术交流渠道顺畅,有利于航空航天产品的技术开发。随着航天航空线缆公司的成立,预计2015年公司航空军品电缆将有所突破。
2、航空电缆技术要求极高,目前依赖进口,国产化替代空间巨大
航空航天类电缆在尽量减少重量的同时,要求满足防油、防击穿、抗电磁干扰、耐低温以及其他极限条件,对生产工艺和材料要求极高。目前我国航空电缆基本全部外购,采购以耐克森产品为主,国产化替代需求迫切。
一架飞机上根据机型不同,电力电缆价值在100-300万,对应每年约10亿元的市场空间,同时毛利相对民品显著偏高,超过50%,因此一旦航空电缆形成稳定供应,将对公司业绩有明显提升。
3、公司内生增长强劲,大力发展附加值高的特种电缆.
目前公司电缆业务主要分为电力电缆、电气装备电缆和通信电缆。公司未来将主攻石油、核电、航空、高铁等特种电缆。
电力电缆:电网电缆增速明显,工程电缆受经济形势影响较大,公司在行业低谷期争取扩张份额,提高占有率。
电气装备电缆:公司电气电缆的下游用户有石油石化、高铁、核电电缆、海底电缆及军工电气电缆。其中石油石化用电缆毛利在20~30%,高铁电缆毛利在50%以上,公司正在努力打入市场。
4、国内电缆市场处于整合期,公司作为行业龙头,加速向特种电缆并购扩张
中国电线电缆2014年总销售收入约1.2万亿元,行业集成度极低,宝胜是全国规模前三,只占全国市场份额的1%。电缆是资金密集型企业,随着宏观经济不断触底,行业进入整合期,公司作为中航下属企业,在资金成本和融资渠道上都占有优势。
公司拟于定向增发时收购东莞日新传导,并拟议现金收购矿物绝缘电缆业务有关资产。日新传导收购价格为16,200 万元,主要从事工业线缆、医疗线缆、能源线缆、通讯线缆等,14-16年业绩承诺为为1500、2000、2600 万元。矿物绝缘电缆业务收购价格为2亿元,收购后三年承诺净利润分别为2,400万元、2,880万元和3460 万元。
上市公司目前产品中裸导体及中低压电缆占收入比重较大,总体毛利率偏低。我们预计,未来公司将继续通过收购加快在特种线缆市场的扩张,优化客户结构,提升公司盈利能力。
5、盈利预测:
我们预计公司2014-2016年EPS为0.29、0.34、0.48元,首次给予“审慎推荐”评级。
风险提示:航空电缆研发不达预期的风险。
中核科技:核 电业务大幅增长,后续阀门订单有望显著提升
中核科技 000777
研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻,潘喜峰 撰写日期：2014-08-21
告摘要:
公司2014年上半年实现营业收入5.37亿元,同比增长10.26%;归属于上市公司股东净利润3628.68万元,同比增长16.12%;基本每股收益0.09元。
上半年核电阀门实现营收5738.30万元,同比上升48.90%,毛利率28.00%。目前公司在国内三代核电关键阀门研发制造领域处于领先地位,具备极高技术含量的主蒸汽隔离阀、AP1000爆破阀、CAP1400系列关键阀门等核心产品研发进展顺利,未来有望顺利实现三代核电关键阀门的国产化。用于核燃料提纯设备的核化工阀门,公司处于国内领先地位,上半年实现营收4301.59万元,同比大幅增长442.11%,毛利率44.41%,同比大幅上升5.70个百分点。
公司主要用于石油、石化、电力行业的特种阀门上半年实现营收3.28亿元,同比下跌5.72%,毛利率22.05%。公司与中石油、中石化等国内阀门大客户建立了长期战略合作关系,获取重点项目订单能力强,此外我们预计在LNG 超高压阀门、管线调节阀及海洋石油平台井口阀门等新高端产品领域公司有望陆续获得订单突破。
其他业务方面,上半年水道阀门实现营收8318.89万元,同比增长31.55%,该业务增长明显。铸锻件毛坯实现营收2435.71万元,同比增长14.34%,该业务实现稳步增长。
我们预计公司2014至2016年EPS 分别为0.19、0.22和0.25元。今年若干核电新项目将开建,核电短周期设备招标量将大幅增长,预计公司核电阀门订单有望实现高增长,后续一系列三代核电高端阀门产品颇具看点,公司石油、石化、电力行业特种阀门将维持稳定局面,后续新产品将形成新利润增长点。目前公司估值偏高,维持中性评级,但中长期来看公司各项业务潜力较大,值得重点关注。
风险:(1)核电项目招标不及预期(2)新产品市场开发低于预期。
沃尔核材:风电项目获批,新能源、新材料齐头并进
沃尔核材 002130
研究机构：招商证券 分析师：武天祥 撰写日期：2014-06-25
上周沃尔核材参加了我们举办的中期投资策略会,我们与董事长做了进一步沟通。
公司上半年经营情况良好,两个风电项目获批不仅带来稳定的现金流,更重要的是沃尔可以借此机遇进入风电电缆附件领域,市场规模每年上百亿。沃尔从新材料领域拓展到新能源市场,两者互相促进、互相渗透,未来高成长可期。重申“强烈推荐-A”的投资评级,目标价12 元。
风电项目获批,进军新能源领域,业绩弹性大。沃尔近期公告全资子公司青岛沃尔获批当地两个装机容量为48.6MW 的风电项目,总投资8.5 亿,建设周期1 年,预计年上网电量约2 亿千瓦时,投资回收周期8-10 年。据了解,青岛风电价格为0.61 元/度,补贴0.06 元,无论从上网电价算还是投资回 计算,项目完工后每年将带来1 个亿左右的净利润,相比去年8500 万净利润,业绩弹性非常大。
风电母线槽有望替代传统电缆,带动传统业务的增长。除去风电运营本身的带来稳定现金流外,更重要的是沃尔借此机遇进入风电电缆附件领域,比如风电母线槽替代风电电缆,成本降低20%且载流能力高,在大型电力项目中应用广泛。高端耐火母线槽单价1000 元/米、毛利率高,一个风电项目需要用300-400 万相关产品。目前风电的母线槽产品已经试运行了8 个月,客户反馈良好,未来通过认证进入风电市场的可能性较大。
共赢模式下热缩管有望提价。沃尔及一致行动人目前持股长园超10%,股权之争的结果更加明朗化。国内热缩管市场两极分化十分严重,高端产品单价是低端产品的5-10 倍。去年瑞侃中国地区销售140 多亿元,应用在航天、军工、医疗等方面。而低端市场主要被沃尔、长园所垄断,总体市场20-30 亿元。两家价格竞争激烈,部分产品甚至亏损出货。我们认为如果双方达成和解意向,热缩管在低端市场有望提价20-30%以缓解恶性竞争的压力。
投资建议:重申“强烈推荐-A”的投资评级。青岛风电项目落地,16 年开始将贡献利润,业绩具备较高弹性。沃尔今年业绩高增长确定,长期受益于耐火线缆的技术替代和标准升级。未来在引领行业整合,新能源拓展将逐步展开。预计沃尔核材14、15 年EPS 0.23、0.33 元,目标价12 元。
风险提示:防火线缆推广不及预期。
