中密控股2020年半年度董事会经营评述

中密控股（300470）2020年半年度董事会经营评述内容如下：

一、概述

2020年初，新型冠状病毒肺炎疫情爆发，并迅速蔓延全球，给世界经济带来巨大冲击。虽然中国采取了有力措施迅速控制了疫情，但随着疫情在全球持续蔓延，且目前仍未看到缓解的迹象，世界经济陷入衰退的趋势已不可避免，并将逐步传导影响国内市场，对公司的业务增长尤其是海外业务拓展存在一定的不利影响。伴随疫情蔓延，国际形势也在变化，单边主义抬头，国际关系从合作走向对抗，这都将对世界经济产生长远负面影响，全球密封行业的发展也必将受到影响，总体将处于需求下降、竞争加剧的局面。公司因疫情短暂停工后，迅速恢复生产能力，进入满负荷生产状态，竭力减轻疫情对公司经营带来的不利影响。

告期内，国内市场呈现出以下特点：一方面，公司主要下游客户所处的石油化工行业受国际原油价格阶段性断崖式下跌影响业绩大幅下滑，各炼化企业对成本控制的重视程度与日俱增，这加剧了市场价格竞争；另一方面，受到国际复杂形势的影响，客户为降低风险加速进行核心装备的国产化，这为公司带来了更多的国产化替代机遇。在国内疫情基本得到控制后，石油化工行业快速恢复了较高的固定资产投资力度，大型炼化一体化项目陆续开工建设，市场需求将保持稳定增长。与此同时，这些大型先进产能的成本优势对现有价格体系会形成一定冲击，导致原有老旧产能将逐步退出市场。由于大型先进产能对供应商的要求极高，密封行业的中小企业难以得到参与机会，石油化工行业的格局调整会提高机械密封市场的集中度，市场份额进一步向头部企业集中，国内密封行业竞争格局将迅速由分散走向集中。

告期内，公司实现营业收入42,632.81万元，比上年同期减少4.96%，实现归属于上市公司股东的净利润9,574.32万元，比上年同期减少7.45%，经营活动产生的现金流量净额12,237.45万元，比上年同期增加616.89%，产品综合毛利率49.72%，比上年同期减少3.86%。净利润下滑主要受三个因素共同影响：一是收入有所下降，尤其在疫情爆发的第一季度，因公司存量业务是客户生产运行所需要定期更换的备品备件，疫情期间客户下单有所滞后，导致公司收入中存量业务占比下降较大；其次是收入结构中毛利率较低的装备制造业客户收入占比达44.40%，较去年同期提升7.07%，导致 告期平均毛利率下降3.86%；另外，本 告期限制性股票激励计划产生的费用摊销较去年同期有所增长，导致利润进一步减少。因公司货款回收较好且 告期内到期解汇的票据较多， 告期内经营现金流净额同比增幅较大。

告期内，在公司具有传统优势的石化领域，固定资产投资快速增长，大型炼化一体化项目加速建设，但新项目的竞争愈发激烈，大型项目的管理水平逐步提升，对机械密封的供应商提出了更高要求，行业竞争在品牌、技术、质量、服务、交期、成本等全方位展开。公司综合优势遥遥领先国内同行企业，在新项目配套市场竞争中势头强劲。国内知名大型项目的竞争格局已基本演变为公司与国际两大品牌的角逐。公司坚决贯彻“通过主机占领终端”的市场策略，凭借突出的综合实力牢牢占据了配套市场份额第一的位置。 告期内，公司在浙江石化二期、广东石化、盛虹石化、烟台万华等重磅新项目中取得了非常不错的配套份额；取得潍坊弘润、山西美锦、福建中景等项目压缩机干气密封配套订单。 告期内，公司取得多项重大产品应用业绩，荆门石化55万吨/年润滑油高压加氢装置循环氢压缩机高压干气密封达到正常运行压力，压缩机入口17.5MPa，干气密封运行情况稳定；延长中煤DCC装置高温油浆泵国产化密封一次开车成功，运行平稳；超高压干气密封方面，签订金陵石化200万吨/年渣油加氢干气密封国产化项目。 告期内，公司在大轴径干气密封方面也取得突破，分别与吉林石化签订尾气螺杆压缩机干气碳环密封合同、与宁波中金石化签订350万吨/年重整装置循环氢压缩机干气密封国产化合同，密封轴径均超过330mm。公司还获得了茂名石化乙烯装置裂解气压缩机干气密封研制订单，海南炼化百万吨乙烯、镇海炼化百万吨乙烯装置乙烯三机干气密封配套订单，在已有数个乙烯三机干气密封应用业绩的情况下，公司配套全部乙烯三机的中科炼化项目即将全面开车，公司的乙烯三机干气密封已有充足的业绩，将为公司取得国内后续大量上马的百万吨乙烯项目配套订单奠定坚实基础。下半年公司将加大力度继续开拓新市场，如PTA、水处理、真空泵以及造纸行业中的高端密封市场，全力抓好新项目，特别是大型炼油乙烯一体化项目的份额占比，如恒逸文莱二期、海南炼化、山东裕龙岛炼化、镇海炼化、宁夏宝丰MTO等项目。

在核电领域，公司完成对华阳密封深度整合后领先优势更加突出，融合双方技术研发团队，实现核电密封技术的相互补充与促进，核电密封全面替代进口的进程也将进一步加快。公司目前在核电密封领域的大部分研发工作都取得了重要突破， 告期内，公司与中国核动力院合作的核主泵流体动压轴密封项目，准备开展工程样机的鉴定试验，并开展热态试验系统的建设；与中国原子能院合作的主循环钠泵机械密封项目，已完成可靠性试验，即将开展鉴定试验；与中广核合作的核主泵流体动压轴封项目，开展项目鉴定试验；铅铋堆主泵轴封项目已完成方案评审，正开展施工设计工作；方家山核主泵动压轴封优化项目完成后，形成的技术成果，已在其他相关电站得到应用。在当前复杂多变的国际形势下，公司核电密封产品的推广应用进一步加速，在新建核电项目市场全面替代进口的基础上，现有庞大存量市场进口替代的大门也已向公司敞开，下半年乃至未来数年，核电领域也将成为公司利润增长的有力支撑。

在海外市场，上半年受疫情影响较为严重，所有海外出差行程被迫取消，国外客户很多项目和维修计划也因疫情搁浅或推迟。公司海外业务上半年实现收入1,187万元，同比下降35.70%。公司积极参与中东、非洲地区的石化项目，如伊拉克、尼日尔、阿尔及利亚等，同时紧跟“一带一路”战略积极拓展独联体市场，部分项目已经开始实质性合作。公司继取得西门子国际级合格供应商和埃利奥特合格供应商资质后， 告期内还取得巴斯夫合格供应商资质，这也是公司首个海外大型终端客户合格供应商资质。 告期内，公司继续保持与埃利奥特的良好合作，取得了超过10台套干气密封控制系统订单。海外主机配套业务尤其是压缩机干气密封产品的突破，大大提升了公司在国际市场上的品牌影响力，同时也将促进公司的质量管理水平向国际化靠拢。疫情影响必将是阶段性的，公司进军国际市场的决心和信心不会动摇，疫情过后，公司的海外业务会迅速恢复快速增长态势。

旋转喷射泵业务继续保持行业领先优势。 告期内，新签订单突破2700万元，比上年同期增长154%，再创历史新高。随着客户对旋转喷射泵先进性和经济性的全面认可，产品优势进一步扩大。 告期内，旋转喷射泵业务取得印尼、印度两个出口项目订单，为公司海外市场拓展起到积极促进作用。

公司橡塑密封业务继续保持良性发展，子公司优泰科上半年实现收入5,858.45万元，实现净利润830.13万元。公司与优泰科的整合渐入佳境，团队交流频繁、通畅，客户资源、供应链资源共享逐步显现协同效应，技术团队相互协作解决部分研发难题，下一步公司智能制造项目的推进将能够更加充分、高效开展全方位协同。 告期内，优泰科盾构密封产品在中国盾构机设备产量排名前两位的中国铁建（601186）重工集团股份有限公司、中铁工程装备集团有限公司，通过一年以上的成功试用验证后，正式进入批量订单时代，并以质量稳定、供货周期短、服务及时周到深受客户好评；同期，优泰科受邀参加中交天和机械设备制造有限公司“2020年度主驱及铰接密封”社会招标，并成为中交天和2020-2021年度的主驱及铰接密封年度供应商，这是继2019-2020年度优泰科成为中交天和“铰接密封”年度供应商后的又一深度合作；优泰科在辽宁三三、厦门中铁、中煤隧道、中铁装备、无锡中铁城轨、上海创力、中铁一局等盾构主机厂和施工单位，均取得了良好业绩，盾构密封市场发展态势良好。优泰科继配套研制世界首套纯水液压支架密封后，研发人员针对应用中出现的问题，对纯水液压支架密封进行了提升与改进，并通过了模拟工况试验。2020年6月，优泰科顺利中标国家能源集团第二套纯水液压支架项目。根据公司业务发展情况， 告期内，优泰科增扩了盾构密封生产线、橡胶生产线、注塑模压密封生产线，扩大产能并完善产品线，为后续的业务持续增长做好准备。优泰科还计划开展高端聚氨酯原材料的研发，进一步扩大技术优势，为全面进入国际工程机械市场做好技术储备。

告期内，华阳密封整个团队已全面融合到中密控股，公司对华阳密封的销售、技术、采购、财务四个部门进行了垂直管理，其他部门在统一的业务流程下协同运行，充分发挥了其技术、生产制造及区位优势，与公司的协同效应显著。华阳密封上半年实现收入5,152.20万元，实现净利润761.52万元。

告期内，公司研发投入共计2,048.51万元，同比增长5.39%，占营业收入的4.81%。公司2020年新立项十多个研发项目，多项重要研发项目取得突破，研发项目的成功是未来在更高参数产品研发的驱动力，公司产品在试验运行、工业运行中的运转参数都在不断突破新高，试验压力逐步向30MPa挺进，转速向40000RPM乃至更高迈进。这些研发既对产品设计具有指导意义，也为今后用户工艺装备水平提升做好技术储备。公司的超临界CO2干气密封、剖分式密封、轴承隔离器等应用型产品研发都陆续投入了工业运行；公司的前瞻技术研发项目“干气密封状态监测及健康管理”取得突破性进展，远程密封监控系统平台构建完毕，开始为用户提供干气密封产品运行 告。 告期内，公司已开始为荆门石化两台机组提供状态监测服务。用户对状态监测系统的迫切需求预示着这将是未来一块巨大的新兴市场。公司已加大这方面的研发力度，为今后取得更多应用订单做准备，这也将是公司向综合服务型企业转型的尝试。 告期内，公司取得授权专利15项，其中发明专利1项，实用新型专利14项。

告期内，由于在多个重大项目中取得的订单高于预期，公司在手订单稳步增长，产能开始略显不足，在工程设计和密封辅助系统制造环节尤为突出。公司还将继续在本部和各子公司适度增扩产能并加大外协比例，同时配合公司智能制造项目，调整产线布局，并通过提升自动化水平和信息化水平来提高生产效率和管理效率。

告期内，公司数字化转型升级暨智能制造项目全面启动，致力建设管理协同、研发创新、智能制造三大平台，打造内通外联的智慧型企业。公司计划用三到五年时间完成数字化转型升级。目前项目推进已有显著成效，OA系统已全面完成集团化升级改造，PLM系统一期已顺利上线，三维设计转型取得突破进展，集团ERP系统有序推进。升级完成后，将极大提升精细化管理水平，提高生产效率，大幅降低企业成本，适应公司高质量发展要求，顺应国际化发展战略。

公司在 告期推出了非公开发行方案，拟以募集资金收购自贡新地佩尔阀门有限公司100%股权并对其增资、实施公司智能制造项目并补充流动资金。新地佩尔是一家优秀的高端阀门生产企业，与公司有着突出的产业协同效应，完成收购将进一步扩大公司产品线并增强盈利能力。完成非公开发行将为公司的下一步发展做好资金储备，在经济下行时期占据主动。

公司认为，公司所从事的业务是整个工业领域不可或缺的关键部分，无论未来国际国内形势如何变化，始终保持领先优势并掌握核心技术才是企业立于不败之地的根本。危中有机，如何在经济下行时期找到发展机遇，是对公司管理团队勇气与智慧的考验。冷静分析研判产业方向，并采取有针对性的投资和市场策略，未来数年公司仍将持续快速发展。

二、公司面临的风险和应对措施 1、收入与利润增长不达预期的风险 公司主要客户所在的石油化工、煤化工行业的景气度与宏观经济高度相关联，如果宏观经济呈下行趋势，石油化工行业的新增固定资产投资力度不及预期，机械密封产品的市场需求增速会放缓，导致行业竞争加剧，公司将面临收入与利润增长不达预期的风险。 为避免对单一行业的依赖并降低石油化工、煤化工行业随经济周期波动带来的影响，公司在加大力度巩固深挖毛利率较高的终端存量市场的同时，通过积极开拓管道输送、盾构、核电、水处理、精细化工、制药、能源回收、航空航海等具有较好发展前景的应用领域，加速进军海外市场等措施，降低因下游行业受景气度影响带来的收入与利润增长不达预期的风险。 2、产品销售毛利率下滑的风险 公司存量市场收入与毛利率始终保持较为稳定的小幅增长，公司收入快速增长主要来自于增量市场的加速增长，而增量市场的毛利率普遍较低且竞争十分激烈，为实现“通过主机占领终端”的市场目标，公司将采取措施保持增量市场占有率，因此公司将面临毛利率下滑的风险。 一方面公司将推出更高技术含量的高端产品、进一步提高产品质量以及突出技术服务优势等措施，力争以优质、差异化的产品减少因竞争所带来的毛利率下滑的影响；另一方面公司将加大增量市场的后续跟踪力度，提高增量市场向存量市场的转化比例，以加快存量市场的增长率来平衡总体毛利率水平。 3、订单不能及时交付的风险 随着公司多年来在技术水平、研发能力等方面的不断积累与沉淀，在行业内品牌影响力、综合实力的不断扩大提升，以及国内密封市场集中度提高，市场份额向头部企业集中，公司近年在手订单量饱满，生产任务饱和。 告期内，虽然新型冠状病毒肺炎疫情对公司的销售收入造成了一定影响，但自2月复工以来，公司在手订单充足，保持满负荷生产状态。公司产品的非标定制化特点决定了公司难以采取批量生产的生产模式。为保证产品质量及可靠性，部分订单交付时间不能满足客户需求。如果订单持续快速增长而公司不能缩短交货周期，可能导致更多的订单存在无法按期交付的风险，从而对公司声誉造成不利影响。 公司会结合市场变化择机实施或调整扩产步伐，加速推进智能制造项目，加大各部门重要岗位的人才储备与培养力度，引进关键及瓶颈环节的生产设备并通过不断提高标准化产品使用率来缓解工程设计压力，提高公司生产效率，缩短产品供货周期。 4、产品质量引发事故的风险 机械密封产品的质量与客户的安全生产直接相关，因产品质量问题造成泄漏，轻则导致停产，重则引发火灾、爆炸等事故。如果公司对产品质量控制不严，尤其是在生产任务繁忙时期放松质量控制，则公司将面临因产品质量引发安全事故的风险。近年来，公司产品在关键核心装备的密封产品进口替代持续增加，产品在关键核心装备中的影响力不断增强，这对公司产品的质量与安全性能提出了更高的要求。公司始终以为客户提供高质量产品作为长期生存与发展的基础，面对更高的市场要求，公司严抓质量控制与管理，不断提升强化全员质量意识，保障公司API体系、ISO体系、压力容器体系以及核质保体系等有效运行和持续改进，加强试验检测能力，确保每一套重要产品都能得到有效的质量验证。 5、应收账款较高导致坏账及流动性的风险 随着公司收入规模的增加，应收账款余额也逐年增加。如果应收款款余额居高不下或回款周期过长，会对公司资金周转和经营活动现金流等产生不利影响。如果宏观经济形势、客户所在行业等发生重大不利变化，公司催款力度不够，可能存在应收账款无法收回，发生坏账的风险。 公司主要客户为信誉良好的大型知名企业，为防范应收账款无法收回变成坏账的风险，公司严控客户信用评级，选择优质客户为其服务的同时加大货款催收力度，建立完善的业务人员考核制度，定期对账龄较长的应收账款进行清理、分析。 6、新产品研发不达预期的风险 机械密封产品的中高端市场，具有技术推动型的典型特征。研制新产品一方面有助于拓展新的应用领域，另一方面在传统行业中及时跟进客户需求并研发新的产品，能够提高公司的市场份额，保持公司竞争地位，提升公司产品的盈利空间。公司产品目前基本为原始创新研发，原始创新研发是对未知技术的探索工作，较过往的新产品研发存在更多的不确定性。公司可能对技术研发方向的判断出现偏差，对市场需求的把握出现偏差，部分新产品不能按期投放市场，或被国内外同行赶超，导致公司研发失去价值，在未来的市场竞争中处于不利的地位。 公司将继续保持较高的研发费用投入，强化研发项目立项评审和在研项目管理，加大人才引进力度并借助外部科研机构、高校力量协作完成新产品研发工作，同时高度关注市场新技术和可能出现的风险，分析行业上下游的变化趋势，结合市场需求进行产品研发与调整。 7、并购整合的风险 随着公司产业规模扩张，产品涉及领域增加、子公司数量增多，管理半径发生较大变化，公司对管理人才、营销人才、专业技术人才、生产技能人才等需求大幅增加，导致内部管理压力增大，公司的管理面临更高的要求与更多的挑战。如果公司管理能力不能显著提高，组织模式、管理制度和管理手段不能进一步健全完善和提高，公司与子公司之间的人员、企业文化等不能有效融合，财务风险不能有效管控，可能会引起相应风险增加，从而可能导致公司的盈利能力下降，核心技术及骨干人员流失，对公司造成不利影响。 公司将从经营决策、市场运营、财务管理、人力资源以及内部控制等多个方面完善制度建设，加快公司数字化转型步伐，通过完善的信息化系统提高管理效率、降低管控风险并保证沟通机制的长期有效，确保公司与子公司、子公司与子公司之间的高效协同；完善激励制度的同时加大关键人才引进力度，加强骨干员工培养，提高人力资源投入，将公司发展与员工利益相捆绑，持续不断通过股权激励等方式让更多骨干员工忠于企业与公司共同发展。 8、商誉减值风险 公司制定内生与外延双轮驱动的发展战略，开展实施以整合市场、完善产品线为目的收购且形成了一定商誉。公司未来仍将实施符合战略规划的产业并购，将导致商誉进一步增加。商誉不作摊销处理，但需要在未来每年会计年末进行减值测试。 如果被收购企业所处的市场环境、经营状况出现不利影响，导致收购资产未来经营中不能实现预期收益，则商誉将有可能会发生减值，从而对公司经营业绩造成不利影响。 公司充分认识到因商誉减值带来的企业经营风险，收购完成后，公司将加大对被收购企业的监管力度，加强技术、业务以及企业文化等多方面的融合贯通。通过股权激励锁定核心技术人员、业务人员以及管理团队的服务期限，多措并举争取最短时间、最大程度提高双方协同效益，最大限度降低商誉减值风险。 9、新型冠状病毒肺炎疫情风险 自2020年初以来，新型冠状病毒肺炎疫情迅速蔓延，目前全球疫情形势仍十分严峻。受疫情风险的影响，多国相继出台限制物流、人流等疫情防控政策，全球经济活动减弱，对公司的海外市场发展造成了一定影响。目前国内疫情已得到有效控制，但海外疫情形势依然严峻，如果疫情短期内不能得到有效的控制或持续反复，对公司的业务增长存在一定的不利影响，尤其是对公司海外业务的拓展会产生不利影响。 公司始终密切关注全球疫情发展形势，及时研判调整业务发展方向，紧跟国家政策积极拓展国内市场。同时，公司积极与上下游合作方沟通，密切关注上下游的供需变化，增强市场敏感度及对市场的把握以降低疫情带来的冲击。通过邮件、电话等方式，公司与海外客户始终保持着良好的沟通联系与合作。在服务方面，公司以严格遵守防疫要求为前提进行服务。针对无法进行现场服务的情况，公司采用视频、电话等多种信息技术手段与用户进行充分的沟通交流并指导用户处理现场密封的问题，保证服务质量与服务水平。疫情的影响必将是阶段性的，公司会多管齐下以降低疫情带来的不利影响。