8股公告透露重大利好，下周有望急速拉升！

蓝色光标:多盟、亿动收购方案颇具创新,联想、京东入股带来想象空间

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘疆 日期：2015-11-13

事件描述

公司公布多盟及亿动收购方案并复牌:1、拟以发行股份+支付现金方式收购其它方拥有的蓝瀚科技(用以收购成立的平台,持有标的资产)96.3158%股权(上市公司已持有余下3.6842%),间接实现对多盟开曼100%、多盟智胜95%和亿动开曼54.77%股权收购;2、拟定增募资不超过18.02亿元,其中1.13亿元用于上市公司偿还银行贷款,10.22亿元用以支付收购现金对价,3亿元用于上市公司移动媒体资源采购。具体方案及标的财务数据附后。

事件评论

收购方案颇具创新之处,京东、联想入股提振预期。前期公告显示本次投资是全现金收购,但通过上述方案,交易中除平安大华持股部分通过定增募集现金支付外(实际上平安大华相当于提供一笔过桥收购资金,现金对价包含0.22亿资金成本),其余部分均通过发行股份购买,本质上实现了标的资产的全额增发收购,降低了公司收购的资金压力和财务成本。同时,蓝瀚科技股东京东世纪、西藏东方(联想全资)均选择接受股份对价,彰显对于公司前景的认可,也为未来在业务合作上的可能性带来了想象空间。

多盟、亿动均已开始盈利,未来有更大想象空间。亿动1-7月已扭亏,净利564.47万元,多盟1-7月虽亏损5,167.11万元,部分原因在于股份支付导致确认了2,561.84万元费用,但从8月至今也已开始盈利, 告预测8-12月将实现利润2,291.52万元。根据业绩承诺,蓝瀚科技2015年、2016年、2017年累计实现的合并扣非归属净利不低于15,062.21万元;移动营销当前高速增长,伴随着标的公司进入良性轨道,结合与上市公司协同带来的正向帮助,未来的业绩表现有更大想象空间。

上市公司在移动营销的强力布局驱动整合营销架构趋于完备。公司近期成为Facebook 中国区顶级广告代理商,代理范围包括品牌、游戏、电商等全品类行业,在海外渠道方面实现重大突破;而多盟和亿动的加入则进一步完善了公司移动营销的技术、平台、业务布局;同时本次募资3亿加码移动媒体资源采购,结合公司本身的客户资源和其它业务优势,整合营销的长远潜力值得期待。

维持买入评级。尽管公司的发展战略一定程度上影响了短期业绩,但中长期来看公司的布局在本土营销集团中有着极强的前瞻性,传统业务与新兴业务、本土与外海市场的协同前景值得期待。

艾派克:打通耗材全产业链,力做信息安全守护者

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2015-11-13

平安观点:

信息安全乘风而上,打印安全亜待完善:随着国家安全法和网络安全法的实施,信息安全上升为国家战略,整个信息安全行业将会迎来一个大发展的新时期。目前打印信息安全尚未得到充分认知和重视,未来打印信息安全亜待完善。打印信息泄密分为内存泄密和硒鼓泄密,艾派休芯片业务已经形成了集研发、生产与销售为一体的集成电路设计产业,是国内少数具有自主知识产权的本土企业之一。控股股东旗下的奔图打印机实现了激光打印机的国产化,使中国成为继美、日、韩之后,全球第四个掌握激光打印机核心技术的国家,并为国家打印信息安全提供了保障。奔图打印机目前作为赛纳科技旗下的资产单独运作,未来存在注入预期。

芯片业务蓬勃发展,市场潜力巨大:目前,市场上常用的原装墨盒、硒鼓用芯片按技术种类划分约110种,艾派休芯片产品覆盖其中约90种,按型号划分有约3,500种,覆盖率达到八成以上。2013年艾派休在中国通用耗材芯片市场占有率达到37.5%,在并购SCC后公司芯片业务进一步加强,目前占据了全球第一的市场份额。艾派休在配套融资方案中引入了集成电路基金的投资,大基金作为国家信息安全的贯彻者,意味着对打印机芯片国产化进行了战略布局,为后续的战略卡位提供了先发优势,同时有利于公司以后在产品线的外延发展。

SCC综合优势明显,业绩处于复苏期:SCC是全球最大的第三方耗材配件生产及供应商,有超过25年的发展历史,拥有行业内最广泛分销渠道,为全球2万位客户提供1.5万多种产品。SCC曾经作为艾派休的竞争对手,如今两家强强联合减少了业内的竞争压力,技术和专利共享将有提高公司的竞争壁垒。目前SCC处于业绩复苏期,受行业竞争影响及专利诉讼影响,公司新品开发仍在继续。预计并入艾派休后经过与公司优势互补,通过技术及市场整合,稳定销售价格并扩大市场份额,同时将借助上市公司的成本优势进一步降低产品及营运成本,有望仍整体上恢复利润水平。

“栺之栺”含苞待放,国内市场蓄势待发:艾派休购入赛纳科技的耗材资产在全球拥有广泛的市场,销售网点覆盖全球58个国家和地区。在国内市场,形成了以“栺之栺”为品牌的销售渠道。目前栺之栺与30多个省级知名IT分销商合作,在100多个重点城市建立1000多家栺之栺形象店和专卖店,建立了覆盖80%以上市县级营销网络。仍综合性价比上来考量,国产耗材具有物美价廉的综合优势。

投资策略:我们认为艾派休作为A股打印耗材细分行业的领导企业,公司成功的资本运作打通了整个通用打印耗材产业链,增强了公司的竞争力和壁垒性。预计公司15-17年营收分别为13.86/35.20/42.14亿元,归属母公司净利润分别为2.73/4.90/6.00亿元,以最新摊薄股本计算后的EPS分别为0.48/0.86/1.05元,对应PE为104/58/47倍。相对可比公司来说,艾派休估值水平适中,处于行业中偏低水平,同时鉴于打印信息安全尚未得到充分的认知,公司作为打印信息安全的稀缺标的,我们维持公司“推荐”评级。

抚顺特钢:增资子公司并设投资标的,助力品种结构升级及转型

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛 日期：2015-11-13

告要点

事件描述

公司公告拟以货币或其他资产对实林特钢、欣兴特钢、百通汇商贸增资。辽宁省财政厅委托辽宁联合资产管理有限公司为公司“特冶二期”工程投资0.3亿元,投资标的为公司全资子公司实林特钢。此外,公司计划出资5亿元设立投资公司。

事件评论

增资全资子公司,稳固研发、制造和销售业务:公司拟以货币或其他资产对实林特钢、欣兴特钢、百通汇商贸公司增资。其中公司增资实林特钢不超过0.5亿元,增资欣兴特钢不超过0.3亿元,增资百通汇商贸不超过0.9亿元。

三家全资子公司是公司在特钢和合金材料研发、制造和销售业务的重要组成部分,其中,实林特钢为“特冶二期”工程实施主体,或受钢铁全行业景气持续低迷影响,全资子公司实林特钢和欣兴特钢最新业绩出现亏损。公司此次增资将一定程度改善实林特钢、欣兴特钢、百通汇商公司的财务状况,增强其抗风险能力,稳固公司特钢及合金材料研发、制造和销售工作,从而助力公司品种结构升级战略目标的实现。

政府股权投资子公司,助力“特冶二期”工程:辽宁省财政厅委托辽宁联合资产管理有限公司为公司“特冶二期”工程投资0.3亿元,投资标的为公司全资子公司实林特钢,投资以增资扩股方式实施。本次政府股权投资一方面将为“特冶二期”工程的开展提供有力保障;另一方面,由于本次投资是省财政厅根据《辽宁省财政专项资金股权投资管理办法》开展的第一批股权投资项目,具有示范意义,为公司继续获取辽宁省财政扶持开辟了新通道。

出资5亿设立投资公司,拓展投融资业务:公司计划以自有资金设立投资公司,标的公司注册资本人民币5亿元,公司拟采取分批出资的方式,每次出资具体数额将视投资情况确定。标的公司经营范围包括:投资管理及咨询,资产管理,实业投资,商务服务,营销及公关策划。在当前包括普通特钢在内的整个钢铁行业供需矛盾突出的环境下,公司设立投资子公司,积极拓展投融资服务业务,一方面将促进公司实体产业经营与资本经营的高效互动,另一方面,也是公司在传统主业之外,积极开拓新的利润增长点的举措,有助于促进公司业务多元化,增强抗风险能力。

此外,公司还公告非公开发行10亿元公司债,以置换其他类型融资及补充营运资金。整体而言,公司一系列增资、投资举措,将有助于公司产品结构升级及主业转型长期战略目标的达成。

预计公司2015、2016年EPS 为0.14元、0.18元,维持“买入”评级。

艾华集团:铝电解电容器王者,新能源电容大业可期

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2015-11-13

告要点

铝电解电容器王者风范

艾华集团是国内铝电解电容领军企业,是国内规模最大、全球第八大铝电解电容器制造商。同时公司铝电解固态电容也处于国内第一的地位。公司治理优秀,财务指标在行业内领先。公司当前产品针对于照明、工业、消费等应用,客户均为全球领先客户。公司未来有望在消费电子及工业电容方面高歌猛进,贡献稳健高速的业绩增量。

电容器全产业链协同优势

公司专注于铝电解电容器的生产与销售,具有从腐蚀箔、化成箔到铝电解电容器的完整产业链,并自主研发制造电容器生产设备、自主开发电容器品质专业管理软件系统,是本行业中全球少数具有完整产业链的高科技企业之一。公司引进日本川竹先进的腐蚀箔技术,与新疆生产建设兵团第七师签订协议,投入30 条化成箔生产线。电解液和设备制造方面,公司建立了国内先进的铝电解电容器研究开发中心--湖南省特种电容器工程技术研究中心,形成了“腐蚀箔+化成箔+电解液+专用设备+铝电解电容器”完整的产业链。因而,公司产品性能、成本保障强。

新能源电容将全面发力

新能源及新能源汽车领域,是国家的战略新兴产业,正引领着一场能源革命, 面临着历史性的发展机遇。作为混合动力及电动汽车的电源控制系统、太阳能与风能发电电源管理系统、电源逆变及直流交流切换系统等配套用基础电子元器件,铝电解电容器产业也同样迎来了诸多发展机遇,特别是耐高压、大容量铝电解电容器、固态铝电解电容器将会有更好的发展前景。公司IPO 募集资金拟投入两条超级电容中试线、高分子固态铝电解电容器产业化、铝电解电容器技改扩产和电容器工程技术中心等项目,全面契合新能源市场新需求,将实现产业升级,从技术含量、生产能力和产品附加值等方面得到显著提高。

首次覆盖推荐

公司作为国内铝电解电容方面的龙头企业,规模优势明显、产业地位显著。未来公司有望受益于工业及消费类电容新客户,同时在新能源等领域展露实力。公司居于湖南,具有中部地区充足的资源优势,同时自身则将受益于产业垂直一体化,未来成长性值得看好。我们首次覆盖公司,给予推荐评级, 预计公司今明后三年EPS 分别为0.78、0.98、1.25 元。

恒立油缸:从内生走向外延,国际化之路新起点

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2015-11-13

投资要点

事项:

公司与哈威控股签订合作协议,并拟收购其子公司Inline液压公司。

平安观点:

全方位战略合作实现共赢:公司与哈威控股的合作包括研发、采购、销售、品牌、股权等多个方面;哈威的优势领域在于其液压泵、阀及系统集成,而公司的优势在于油缸、铸件,二者在产品上具有互补性;哈威的品牌享誉全球,并有遍布全球的子公司和经销网络,公司的销售网络则更多地集中在中国,二者可以实现品牌及销售资源共享;我们认为,本次战略合作意义重大,对公司的全球化之路大有裨益。

全资收购哈威Inline液压公司:公司拟利用自有资金及银行贷款收购Inline公司100%股权,Inline公司从事轴向柱塞泵的研发、制造与销售,收购后其品牌、经营人员将维持现状,并继续与哈威保持研发、销售、采购方面的持续合作。公司将加大双方资源整合力度,依托Inline公司加快液压泵产业的发展,公司的产品将进一步丰富,液压系统技术水平得到提升;同时,Inline公司也将突破资金瓶颈、铸件及产能瓶颈,共享恒立的资金、人才、科技、资源、原料、渠道和终端销售平台,实现新的飞跃。

标志着公司从内生增长走向外延式发展:我们认为,公司经过过去二十几年的发展,在技术、品牌、资源方面实现了充分的积淀,未来将利用自身的平台整合全球的液压资源,实现其国际化战略,加速成长。虽然公司此次收购规模不大,但是其与哈威的全方位战略合作非同寻常,我们坚定看好未来二者之间的进一步深化合作,以及公司管理层在打造全球液压领域百年老店之路上的毅力与能力。

盈利预测与投资建议:暂不考虑收购的影响,我们预计公司2015~2017年营业收入分别为10.9亿元、14.6亿元、20.0亿元,EPS分别为0.16元、0.25元、0.40元。考虑到公司在液压元件领域的龙头地位、国际化战略及进一步的外延扩张预期,维持“强烈推荐”评级,目标价23.2元。

中国太保:寿险业务结构持续优化

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：杨荣 日期：2015-11-13

事件

中国太保发布2015三季 :

前三季度公司营业收入为1933.01亿元,同比增长16.7%;寿险业务收入895.52亿元,同比增长10.9%,产险业务收入707.93亿元,同比增长0.2%;实现归母净利润150.36亿元,同比增长67.8%;净资产1270.14亿元,较年初增长8.4%。

简评

1. 寿险业务结构优化

前三季度公司实现寿险业务收入895.52亿元,“聚焦营销,聚焦期缴”的发展策略继续得到有效贯彻,其中个人业务保险业务收入755.6亿元,增长31.7%,法人业务渠道保险业务收入139.92亿元,大幅下降了40.1%。个人业务保持较快增长,实现新保业务收入247.8亿元,同比增长66.5%,其中期交保费239.24亿元,同比大增71%。

2. 财险新渠道贡献大增

前三季度实现财产保险业务收入707.93亿元,同比微增0.2%, 其中电网销业务收入130.3亿元,同比增12.2%,交叉销售业务收入为30.98亿元,同比增长14.5%,合计占财险收入比例已达22.8%。

3. 第三方管理资产规模持续攀升

实现总投资收益438.3亿元,同比增长53.6%,投资资产合计达8382.18亿元,较年初增长10%。公司根据市场情况调整权益类资产投资,半年 中占比为14.5%,三季度末此数值为11.9%。其中集团管理的资产中,第三方管理资产的规模持续增长迅速, 较上年末增加了54.9%

4.投资建议

公司着力提升业务质量、优化业务结构,并取得成效。P/EV目前仅为1.3,估值合理,预计2015年EPS和EVPS分别为1.83和22.68 ,维持公司“买入”评级。

宝信软件:自动化、信息化和IDC、云服务两大支柱齐发力

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：崔晨,武超则 日期：2015-11-13

“存量”、“增量”两大方向共发力

公司自2001年上市以来,业务围绕信息化、自动化、智能化展开,信息化和自动化以前侧重于制造业,包括重型装备,钢铁等。依托为宝钢多年自动化、信息化服务的经验,国内绝大多数大型钢铁企业都是公司的客户。自动化和信息化业务的竞争对手是国际主要服务提供商,信息化方面是SAP和Oracle,自动化方面主要是三菱等。公司经营、发展稳健,2001年-2014年净利润复合增速大概为20%。2013年开始探讨发展大型数据中心,2014年公司明确了两大发展方向,一是原有存量业务,即自动化、信息化、智能化业务,从流程制造业向钢铁业工业4.0转型,旨在成为标准的制定者;二是增量业务方面,大力拓展IDC和云服务。

IDC业务优势显著储备产能大

自2013年10月开启宝之云IDC一期项目以来,公司IDC业务发展迅速。截至目前,一期项目(4000个机柜)已交付使用,二期项目(4000个机柜)即将交付,三期、四期项目在建,预计2016年底公司机柜储备将达1.8万个。

公司在IDC业务方面的优势显著:1)地、水、电优势,公司获得宝钢股份旗下罗泾厂区租用权,占地约2.82平方公里,拥有大量的工业厂房、公辅配套房屋、供配电、给排水等资源,同时具可扩展性成片开发优势;2)运营优势,公司在自动化和信息化领域技术雄厚,对IDC机房实行信息化监控管理,运营效率高。仅现有厂房面积即可支撑6万个机柜,储备可用空间更为巨大。

从IDC基础服务向云计算、大数据迈进

依托公司自建的IDC机房和多年信息化经验储备的企业信息化软件产品,公司谋求从IDC基础服务向云计算和大数据上迈进。公司提供面向政企客户的私有云服务,目前在宝钢等企业做试点,已经开始贡献收入。公司把云服务作为未来的核心业务、战略业务,正在探索云服务的推广模式,有望成为新的利润增长点和爆发点。

公司与与欧冶云商合资成立欧冶数据,布局钢铁电商的大数据分析。公司背靠宝钢集团,拥有大量数据资源,有望探索钢铁交易的深度数据分析,充分挖掘客户价值。同时,公司利用在IDC、软件领域、云计算的优势和布局,积极探索在物联网领域的应用。

自动化、信息化业务发展稳健,探索工业4.0工业4.0是公司作为传统软件公司全力发展的重点,公司一直为宝钢集团提供ERP、过程自动化软件及系统集成方案,同集团一道大力推进自动化、智能化进程,继续保持在工业软件相关领域的领军地位,并有望成为工业4.0标杆企业。公司已在部分领域有所突破,有望以点带面,助力公司成为流程制造业工业4.0的规则制定者。未来公司将继续保持在工业软件相关领域的领军地位,并有望成为工业4.0标杆企业。

积极推进激励机制。

在国企改革的趋势下,公司作为宝钢体系内最为市场化之一的子公司,较为灵活,更有可能同新兴产业结合从业务、人员方面有新的模式探索。公司积极推进激励政策(包括各种持股计划),重视员工利益,使员工与公司利益保持一致,促进公司长期全面的发展。

盈利预测及评级。

1、IDC、云计算行业迎来快速发展期,我们一直强调IDC及云计算是下半年通信行业最为确定的投资主线之一。公司在核心城市丰富的地、水、电资源将助力公司IDC业务快速崛起,储备产能大,满载后贡献利润十分可观。

2、公司在过程自动化和企业信息化软件、解决方案和系统集成服务方面积累丰富、技术领先,非常有助于从IDC基础服务向云计算服务的全面探索。

3、我们看好公司在工业软件领域的稳定增长与技术创新,落地工业4.0项目的领先优势,以及快速转型的成效。

预计公司2015年-2016年的EPS分别为1.02、1.27元,对应PE分别为67X、54X,给予“增持”评级,建议积极关注!

炬华科技点评 告:积极开拓售电市场,打造能源互联网新格局

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-11-13

事件:

近期电改进度加快,我们看好炬华科技在以电表业务的基础优势上,拓展售电侧,打造能源互联网的新格局。

主要观点:

借助传统电表优势,拓展售电市场,布局能源互联网。

今年9月公司公告,与控股股东杭州炬华集团共同出资设立浙江炬能售电有限公司,合资公司注册资本21,800万元,其中公司拟出资19,620万元,占注册资本的90%;炬华集团拟出资2,180万元,占注册资本的10%。

我们认为,我们认为,借助“电改”的大背景下,售电市场的开放,为公司增添新的机遇。1)借助公司传统电表的客户及与当地政府关系,公司参与到售电端有一定经验优势和当地资源优势,2)电表作为能源互联网的入口之一,拥有用电数据等资源, 公司有望借助此优势进入工业用电节能服务市场及更多合同能源管理领域,接轨能源服务。目前电改进度加快,依托于“放开两端”的总体规划,售电市场关注度提升,公司在以电表基础上, 凭借在电力系统的深厚积累,除了在售电侧有优势外,在电能监测、设备检测等方面也具备开拓及延展性。例如针对工业园区的能源互联网,在售电的基础上,开展变电所监测、用电情况监测等增值附加服务。根据公司公告,前期公司停牌拟收购优质电力设计、运营、服务公司,未来公司将继续推动在该领域的布局, 增添新增长动力。

智能电网渗透率不断提升,智能电能表和用电信息采集系统产品快速发展,业绩稳步增长。

公司目前主营传统产品包括电能表、用电信息采集系统和电表箱。从收入构成来看,2014年电能表占公司营业收入比重为73%,用电信息采集产品占13.8%,电表箱占5%。智能电能表和用电信息采集系统产品是构建智能电网的关键设备,智能电网投资力度加大,带动公司相关产品销售提升。

一方面,城镇化进程的加快带动了智能电能表等产品的需求量增长,另一方面,电能表强制检定周期在5~8年,按电能表平均轮换周期5~8年计算,智能电表有更新升级的市场需求。我们假设国内约4.5亿户居民用户每年有智能电表替换需求,加上工业用户及新增用户,每年至少需要8000万只电能表。市场稳步增长。公司电能表等产品在国网集中招标中名列前茅,根据国网及南网招标规则,目前市场格局稳定,公司电能表等业务有望伴随行业实现稳定增长。

盈利预测 。

我们预计公司2015年~2017年的EPS 分别为1.00元、1.23元和1.51元,对应PE 分别为32倍、26倍和21倍,维持“增持”评级。

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