6日机构强推买入 六股成摇钱树
南方泵业:新产品贡献提升
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,刘芷君,真怡 日期：2015-08-05
核心观点:
南方泵业2015年上半年实现营业收入726百万元,同比增长9.6%;归属于母公司股东的净利润为83百万元,同比增长0.6%,EPS为0.32元,扣除非经常性损益后的净利润为81百万元,同比增长7.8%。
收入增长承压,新产品贡献提升:受宏观经济增长放缓影响,公司1-2季度的收入同比增长分别为10.2%、9.2%。分项产品来看,传统优势产品不锈钢泵CDL、CHL系列上半年销售收入分别下滑4.2%和8.4%;而中开泵、WQ系列、成套变频供水设备等产品销售增长较快。我们认为,随着中开泵、污水泵等新产品的销售规模提升,其增长贡献将逐渐加大。
延伸发展环保业务:6月9日,公司公告将以发行股份的方式收购金山环保100%股权,作价为17.94亿元,目前处于相关审批过程。金山环保是国内实力较强的工业及市政污水处理整体解决方案提供商,2014年营业收入311百万元,净利润为88百万元。金山环保原股东对其的业绩承诺为2015-2017年实现的净利润分别不低于120、190、300百万元。
内生增长+外延发展:南方泵业当前通过内涵式提高产品竞争力和扩大市场份额,以大中型水利泵、海水淡化泵等为代表的新产品则主要通过自主研发制造进行发展,具有良好内生增长能力和经营现金流。而今年确立了高起点进军环保领域,通过并购延伸至水综合利用的下游领域,未来外延发展将有效提升公司的成长速度,形成双轮驱动的模式。
盈利预测和投资建议:暂不考虑此次并购影响,我们预计公司2015-2017年分别实现营业收入1,664、1,880和2,171百万元,EPS分别为0.832、0.957和1.110元。公司以中高端泵产品为发展方向,连续多年保持较快增长,当前通过外部延伸高起点进入环保领域,我们继续给予公司“买入”评级。
风险提示:钢材价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险;新产品的研发和推广进度具有不确定性;业务多元化的协同效应具有不确定性。
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浙江鼎力:国内收入大幅增长,产能扩张突破瓶颈
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2015-08-05
投资要点
事项:2015年上半年公司实现销售收入22540.57万元,同比上升30.67%;实现归属于母公司股东的净利润6197.04万元,涨幅41.21%。公司基本每股收益为1.09元(按最新股本摊薄后为0.95元)。另公司2015年半年度利润分配预案:以资本公积金向全体股东每10股转增15股,同时以未分配利润向全体股东每10股派収现金股利人民币1元(含税)。
平安观点:
国内市场收入大幅增长,预计未来行业仍将保持快速增长: 告期内,公司实现营业收入22540.57万元,同比上升30.67%;实现归属于上市公司股东的净利润6197.04万元,涨幅41.21%。其中,国内市场实现主营业务收入10375.03万元,同比上升114.38%,占总营收的46.66%,国内收入占比较2014年度占比提高了5.15个百分点,国内市场收入的大幅增长成为公司上半年收入的主要增长点。公司主营产品高空作业平台在欧美国家应用于多种行业,但目前在国内应用范围较窄,主要原因是产品在工程建设等市场中的认知度不高,国内相关行业安全标准较低等。随着北京、上海等发达城市工程建设中高空作业平台应用的日益广泛,公司产品加快对于传统脚手架产品的替代,同时公司通过积极参加展销会、与媒体合作等方式,加大了产品宣传力度,国内市场收入得以快速增长。对比欧美成熟市场,我们认为国内市场存在巨大发展空间,预计未来行业仍将保持快速增长。
年产6000台大中型高空作业平台项目顺利试生产,公司产能扩张,突破产销瓶颈:公司年产6000台大中型高空作业平台项目顺利试生产,项目拥有国内顶级的智能化生产线,包括目前亚洲高空作业平台行业唯一的一条自动化总装流水线,一条前处理流水线和两条大型自动化喷涂流水线及德国进口自动折弯机器人和激光切割机、机器人焊接等智能化生产设备。平台项目投产对公司意义有事:(1)项目实施完成后,产能将由5000台/年提升至1.1万台/年,从而突破公司产能瓶颈,为业绩进一步快速增长打下基础。(2)项目通过引进先进生产设备,重点扩大高端和新型产品的产能,能够达到优化产品结构、满足多元化的市场需求的目的,从而提高在国内外市场中的竞争力。
接连签订重大海外销售合同,海外市场拓展再次迈出重要一步: 告期内,公司先后接到美国第一大家居建材超市TheHomeDepot,INC.和美国第事大家居建材超市LOWE'SCOMPANIES,INC.的1080台和1697台门架式高空作业平台订单,两家超市在使用公司产品前使用的均为美国本土产品,接连获得海外优质客户订单证明公司产品在海外市场逐步受到认可与信赖,这将极大提升公司产品的影响力,对下一步公司拓展该领域的销售业务具有重大促进作用,在海外市场拓展过程中又迈出重要一步。
顺应行业特点,自设融资租赁子公司:目前欧美地区是全球高空作业平台消费的最大市场,按照欧美市场经验,终端用户往往并不是直接购买而是通过向租赁公司租赁来使用高空作业平台产品,公司为顺应这一行业特点及国家对于融资租赁行业的支持,于2015年5月设立融资租赁子公司,注册资本2亿元。预计将来会就公司高空作业平台产品与公司展开融资租赁合作,进一步完善公司产品的销售渠道。
盈利预测与估值:预计公司2015-2017年归属于母公司所有者净利润分别为1.34、1.92、2.75亿元,三年CAGR为44.05%,每股收益分别为2.06、2.95、4.23元,对应8月4日价格PE分别为60.4、42.1、29.4。我们认为高空作业平台在国内工程建设等领域的应用将更加广泛,公司6000台大中型作业平台项目试产后,产能将翻倍扩张,业绩有望延续快速增长,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:订单获取不及预期。
美的集团:携手安川电机,进军工业和服务机器人领域
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：蔡益润 日期：2015-08-05
公司与安川电机合资,切入工业机器人和服务机器人领域。
美的集团出资4亿元,与安川电机合资设立广东安川美的工业机器人有限公司和广东美的安川服务机器人有限公司,两家公司的投资额均为2亿元,美的分别持有其49%和60.1%股权。
工业机器人将立足家电行业,并向一般行业延伸。
工业机器人合资公司将以系统集成为主,并以家电行业为起点,研发、制造、销售面向一般行业的机器人产品,计划在一年内量产一款六轴机器人产品,第二年再量产一款机器人新品。我们认为美的具有工业机器人的应用需求,也有数年应用实践积累,相信双方在应用于家电生产的工业机器人领域将有良好合作。截止2015年上半年,美的已经应用超过800台机器人,2015-2017年在机器人应用方面的投资将超过10亿元。据此估算,预计未来3年家电行业在工业机器人应用方面的投资额大约为30-50亿元。同时,依托安川电机的技术和品牌,叠加美的的本土渠道资源,未来业务有望延伸至其他行业,市场空间值得期待。本次合作也将直接提升美的自身的自动化和智能制造水平。
提前布局服务机器人,着眼未来。
在服务机器人领域,合资公司计划先聚焦需求刚性的助老助残机器人、康复护理机器人等商用领域,再视技术成熟度及市场需要切入家用服务机器人,推动家用机器人和智能家居的跨界集成。美的原有的产品线主要集中在家庭领域,对于家用需求有较好的了解,同时在智能家居方面已有较全面的布局。尽管目前服务机器人的发展仍较初级,但前景看好;通过与优秀的伙伴合作,有望缩短公司的研发周期,降低风险。从长期来看,我们期待服务机器人能够和公司的智能家居业务发生联动,未来不排除服务机器人取代手机成为智能家居中控平台的可能性。
盈利预测和投资建议。
7月中旬以来,多地持续高温,推动空调库存去化,同时地产复苏对家电销售的带动也有望从下半年开始逐步体现。我们预计公司2015-2017年EPS为2.98、3.51和4.08元,净利润同比增长21.9%、17.9%和16.3%。现价对应11.4×15EPS/9.7×16EPS,估值具有提升空间,维持买入评级。未来不排除公司在机器人领域继续推进外延合作的可能。
风险提示。
工业机器人向家电之外的行业延伸慢于预期。服务机器人技术尚不成熟。实体经济疲软影响消费需求。
西王食品:业绩确定性极高的弹性品种,重申买入
类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：胡彦超 日期：2015-08-05
之前由于行业划分等原因,市场对西王的认知一直不足,作为食品饮料板块中为数不多的低估值、高增长品种,目前在大盘震荡阶段进可攻、退可守,并有望在市场风格转换下获得青睐、具备上涨弹性。公司也用连续两个季度的超预期销量表现证明了其营销改善成果和市场开拓能力,根据最新渠道调研情况,预计公司7月份销量同比增长近100%,继续靓丽表现,全年来看有望保持40%以上增速,公司业绩增长确定性极高,重申“买入”。
公司营销持续改善,逐渐具备成熟消费品公司作风。公司特约赞助江苏卫视王牌栏目《真心英雄》,并强势拿下其在PPTV及乐视的独家冠名权,此次赞助是西王首次与大型综艺节目进行合作,也是公司持续进行营销改善的成果,后续《真心英雄》还将为西王定制专场,有助于公司全面提升品牌知名度,尤其是在年轻客户群中树立品牌形象。我们在去年公司深度 告《利润三级跳,跃出第三步》中就指出西王食品是中国从生产型企业向消费品企业转型的成功案例——从2008年以前只为品牌厂商提供原料油的加工企业,到现在自己做品牌,从中粮福临门和金龙鱼两大强势品牌的夹缝中突围,占据中国小包装玉米油行业第一阵营。而在目前营销方式的持续改善和创新下,公司已经越来越具备了成熟消费品公司的作风,也用连续两个季度超越市场预期的销量表现证明了其市场开拓能力。且公司定位明确,立志打造国内健康食用油第一品牌,新品葵花籽油已经进入快速放量阶段,并带动公司进入新一轮高速增长期,今年还将大力推广橄榄油等健康油种,而公司品类资源储备丰富,未来扩张空间巨大。
在营销改善和新品拓展顺利下,预计公司二季度销量增速40-50%,三季度开始进入食用油消费旺季,我们预计公司1-8月份就将完成去年全年的销量水平,全年来看有望保持40%以上增长;二季度净利润增速低于收入增速,主要在于消费淡营销费用的刚性支出,全年仍将有望接近翻倍。我们预计上半年公司小包装食用油销量6.2万吨左右,相比去年同期3.85万吨,增速达60%以上。就二季度单季来看,预计销量约为2.7万吨,同比增长近50%,再次超出市场预期。根据最新渠道调研情况,公司7月份小包装油销量1.5万吨左右,同比增长近100%,而三季度开始进入食用油消费旺季,我们预计公司1-8月份就将完成去年全年的销量水平,全年来看有望保持40%以上的销量增长。另外,公司新品拓展延续去年年 亮眼表现,葵花籽油上半年销量5000-10000吨,全年有望达到20000吨,从而新品收入占比将从去年的5%提升至15%-20%。而公司Q2单季利润增速预计10%,低于收入增速的40%,主要源于二季度是食用油销售淡季,Q2销量较Q1环比回落20%而同比增长40-50%,但公司营销费用刚性增加,淡季销量增长的费用率下滑不敌营销支出的刚性增长,这一变化是季节性的,随着下半年旺季来临,公司利润将重回高增长,不调整全年接近翻番的盈利预测。
低估值高成长的重点推荐标的,重申“买入”。公司是食品饮料中为数不多的低估值高成长品种,之前由于行业划分问题市场认知一直不足,在市场偏好回落下有望获得青睐和充分认知。目前公司股价对应2015年26倍PE,且公司品类扩张空间极大,其外延扩张和品类扩张的步伐都在加速进行。预计公司2015-2017年EPS为0.61、0.84、1.12元,同比增长96%、36%、34%,目标价21.6元,重申“买入”。
西昌电力:卫星城的电力王者,新能源布局加速
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：安鹏,沈涛,郭鹏 日期：2015-08-05
外购电量增加致15年上半年业绩同比降87.1%
公司15年上半年实现归母净利润23万元,同比回落87.1%,主要由于当期外购电量增加,其中2014年2季度实现归母净利润682万元。但由于公司利润主要集中夏季丰水期,因此上半年业绩下滑对全年业绩影响有限。
公司地处凉山州西昌市,是国网旗下上市平台
公司地处凉山州西昌市,是集水力发电、供电、配电业务一体化经营的电力企业,拥有完整的发、供电网络,公司控股股东是国网四川省电力公司,目前持有公司20.1%的股份,并受托管理凉山州国有投资所持4.9%的股份。公司2014年实现收入7.6亿元,同比增长16.9%;实现归母净利润6180万元,同比下降7.6%,主要由于参股康西铜业亏损同比增加。
售电主业稳步增长,新能源发展提速
华西证券股份追偿有序推进,未来有望取得突破
公司目前有华西证券5000万元股处于追偿冻结中,目前华西证券处于IPO上市辅导阶段,参照目前A股券商板块市盈率,上述股份价值约在9亿元左右,一旦公司追偿成功,将成为公司重大金融资产。
电改有望降低公司购电成本,首次覆盖给予“谨慎增持”评级
不考虑光伏业务可能的业绩贡献,预计公司2015-2017年EPS分别为0.189元、0.192元和0.202元,公司目前外购电成本较高,未来伴随电改推进,公司购电成本有望减少,但短期来看公司估值水平相对较高,首次覆盖给予公司“谨慎增持”评级。
风险提示:公司发电量低于预期,光伏项目建设进度低于预期。
桂林旅游:创投/传媒大佬当独董,转变信号明确
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：林周勇 日期：2015-08-05
投资要点:
事件
公司公告:提名晏小平先生、朱文晖先生为公司独立董事。晏小平先生47岁, 2007-2012年担任达晨创投合伙人、2012-2015年担任鼎晖创投高级合伙人,现任晨晖创新投创始合伙人兼CEO。朱文晖先生46岁,2005年至今担任凤凰卫视财经和时事评论员。 2014年11月份,公司独立董事梅蕴新先生、廖志佐先生提出辞去独立董事的请求。梅蕴新先生65岁,曾任北京市政府副秘书长/办公厅主任,首旅集团副董事长/总裁。廖志佐先生69岁,曾任桂林市财政/税务/国资一把手。
点评
创投/传媒大佬当独董,转变信号明确。与此前的两位独董相比,此次两位独董更加年富力强,市场化运作经验更为丰富,对于企业资本化运作、跨界运作和整合等方面更具优势 !而此前的独董在政府背景和资源方面更具优势。独立董事的变更,透露出公司往市场化运作、资本化运作、跨界整合运作等方面的思路转变。
管理层积极改变进一步得到确认。公司董事长刘涛先生2014年11月上任,在不足1个月的时间内,便启动冗余资产的剥离,首先是剥离福隆园项目,接下来是出售丰鱼岩项目,谋求转变的思路已较为明确。此次的独立董事提名,更加明确了公司管理层积极谋求转变的思路。
贵广高铁通车,带来良好外部环境。贵广高铁2014年底通车,广州-桂林仅需2.5小时,且车次较多,桂林真正成为珠三角的后花园。
业绩拐点进一步确认。2015年上半年公司减亏约3000万元(2014年中亏损3300万元,2015年中亏损300万元);高铁通车将持续激活桂林的旅游市场,公司积极转变/剥离冗余资产,经营上将持续改善。我们预计2015-17年权益利润分别为4810、8570、10640万元,对应EPS 分别为0.13、0.24、0.30元。
海航入股,仍值得期待。2014年6月18日,公司公告:海航通过重组公司第一大股东,间接成为公司的股东。公司在交流互动平台上明确说明,正 桂林市国资委审批,由于该事项已推进近1年,我们判断近期应该有较为明朗的说法。如若海航成功入股,对于公司后续的发展,将有较大的积极影响。
我们维持买入评级,及20元的目标价,对应5倍PB(2014) !社会服务业整体PB 为5倍。 l 风险提示:突发事件,失业率攀升影响旅游需求,市场系统性风险。
