权重股封杀大盘回调空间 “美股通”引发猜想

【大盘分析】短调后将继续上攻| 分析称行情并未结束

【券商策略】申万：配置标的英雄| 国君：分享主题盛宴

【后市猜想】想象空间打开：沪港通能否催生“美股通”引关注

短调后将继续上攻

【盘面简述】：

早盘主板股指低开后继续回调。创业板延续昨日强势，高开高走。市场的结构性行情依旧延续。这一盘面特征已经延续第三天。盘面上，机场航运、港口、文化传媒、电子信息、券商信托、医药等板块涨幅居前，航天航空、输配电气、煤炭、高速、酿酒板块跌幅居前。权重股中的证券、保险、地产止跌反弹，封杀了大盘的回调空间。综合看，市场在2450点至2500点区间震荡后，有望继续向上。建议投资者重点关注低估蓝筹股及年 超预期的中小盘个股。

【板块方面】：

华谊兄弟定向增发复牌一字涨停，刺激文化传媒板块集体拉升；俄罗斯钾肥停产，刺激盐湖股份、冠农股份大幅飙升；水利板块受利好消息刺激，大禹节水、安徽水利等多股冲击涨停。港口航运板块则受益国务院促进内贸发展的利好消息刺激，唐山港、上港集团、日照港领涨。

【消息面】：

1、首届世界互联网大会19日开幕，三大亮点值得关注。

首届世界互联网大会将于19日在浙江乌镇开幕，这是中国举办的规模最大、层次最高的互联网大会。大会将永久落户乌镇，每年一届，持续举办。本次大会有三大亮点值得关注。一是大会永久落户乌镇，桐乡市市长18日也表示争取把桐乡打造成互联网技术应用的示范地，桐乡本地及在桐乡有投资项目的上市公司将近水楼台先得月；二是人民网、浙 传媒等上市公司大股东均参展，届时有望与同时参会的马云、马化腾、李彦宏等国内互联网领军人物交流；三是部分“一带一路”沿线国家政要和政府部门负责人将出席大会，有打造网络“一带一路”的意蕴。

2、阿里、腾讯、平安入股华谊兄弟，三马再聚首力挺大娱乐。

停牌两月有余的华谊兄弟将公布新一轮定增计划，融资额为36亿元。交易对手包括阿里、腾讯和阿里巴巴以及中信建投。交易完成后，阿里和腾讯将并列为华谊兄弟第二大股东，平安为第三大股东。继腾讯之后，阿里巴巴、中国平安高调入股华谊兄弟，其影响绝不只是让华谊有了一份华丽得近乎炫目的股东名单，而是从此以后，它将结合业界最具领导力、最有优势的电商平台、社交网络平台和综合金融服务集团，共同致力于中国娱乐的大发展。

3、一带一路建设提速，西北旅游产业受益。

在2014年APCE会议上，“一带一路”成为最受瞩目的关键词，相关扶持政策也开始加速出台。早在“一带一路”提出的前后，作为丝绸之路重要节点的西安市就率先出台了《推进旅游业健康持续发展的十条措施》。市场普遍预计，丝绸之路经济带的加速建设，除了会对基建、物流、贸易等有长期助推作用外，首个获益的部门将集中在旅游产业。

【巨丰观点】：

早盘主板股指低开后继续回调。创业板延续昨日强势，高开高走。市场的结构性行情依旧延续。这一盘面特征已经延续第三天。

盘面上，机场航运、港口、文化传媒、电子信息、券商信托、医药等板块涨幅居前，航天航空、输配电气、煤炭、高速、酿酒板块跌幅居前。

早盘传媒股表现抢眼，截止目前，华谊兄弟涨停，光线传媒最高涨9%，浙 传媒涨4%。

消息面上，11月19日消息，华谊兄弟昨晚公告称其筹划数月的定向增发事宜已经完成。将向阿里创投、中国平安、腾讯等几家公司非公开发行，其中阿里创投将认购股票15亿元人民币。此次定增后，阿里、腾讯所持华谊兄弟股份皆为8.08%，仅次于王中军并列第二大股东，平安占股2%。

大规模农田水利建设来袭，六省份投入均超百亿元，水利建设板块普涨。安徽水利、大禹节水冲击涨停、新界泵业、钱江水利、三峡水利、青龙管业上涨均逾3%。

港口航运板块则受益国务院促进内贸发展的利好消息刺激，唐山港、上港集团、日照港领涨。券商板块继续宽幅震荡，今天表现得较为强势：锦龙股份、同花顺等大幅上涨。

从近期大盘回调的力度，以及利好消息刺激对相关题材股的影响力度看，市场强势特征没有发生改变。预计在2400点上方完成震荡后，将拓展新的上涨空间。

尽管市场短线跌破5日均线，但中长期均线依旧向上加速发散，这使得大盘回调空间被大大压缩。换言之，短线的调整，对于中长期而言，依旧是不错的买入机会。资金从前期爆炒的蓝筹转向中小盘题材股的迹象明显，中小板、创业板经过大跌之后再次迎来机会。板块方面，一路一带、区域自贸等资金介入较深的板块或将反复活跃。(巨丰投顾)

沪港通两日股市整体降温 分析称行情并未结束

“利好兑现反成利空”，这句股市例律再度被沪港通验证，在沪港通启动的前四个月，良好的预期激发A股一路飙高大涨逾20%。而今沪港通利好兑现，A股港股不涨反跌，沪港通启动后的两个交易日，A股沪指累计跌0.89%，港股恒生指数累计跌2.32%。

市场分析普遍认为，两地股市短期回调，并不意味着行情就此结束。香港交易所集团行政总裁李小加表示，沪港通是件改变中国投资者的长期事情，应关注长线，有信心资金流日后会增加，因为中国要走向世界。国泰君安再度唱多，认为2015年A股将迎来三到五年长周期的大发展，A股可能上升至3200点附近。

沪股通次日额度剩六成港股通仅用一成

沪港通启动次日，沪港通净买入额急剧收缩，沪股通每日额度130亿还剩81.55亿元，已经使用48.45亿元，逾六成额度未使用完。港股通每日额度 105亿人民币仅使用8亿元，还剩97亿元，剩余额度超九成，反映了市场短期的观望态势。(注：港股交易可t+0，A股是t+1).

相比而言，沪港通开通首日，北向交易(沪股通)火爆，130亿元人民币额度大半日爆满；南向港股通的105亿元人民币却全日用剩83%。

沪港通试点期间，北向沪股通总额度为3,000亿元(人民币。下同)，每日额度为130亿元；南向港股通总额度为2,500亿元，每日额度为105亿元。

沪港通成“单边恋”，北上资金明显多于南下资金。对此，有市场分析认为，造成这种结局的原因可能主要是因为汇率差以及持仓费用的限制。内地投资者炒港股，采用的是以港币 价交易，但以人民币结算，这种安排方便了投资者，但另一方面也给投资者带来汇率损失的风险，可能今天买港股赚的钱，两天后交割时因汇率波动而损失一部分甚至全部。

不少投资者则认为，虽然香港内地资金互联互通对两地市场未来发展是一大好事，但眼前是否立刻买卖港股还要观察一阵。因为之前A/H股价格倒挂已有所收窄，套利空间不大。此外，50万开设“港股通”的门槛也挡住不少内地股民前进的脚步。券商并未看到火爆的开户盛况。

中信证券表示，沪港通第一日北热南冷符合预期，但是沪股通热度低于市场预期，这一点在市场预料之外。如果投资者表现持续较为理智，A股价格不过度反应，那么沪港通总体对于中期A股市场是利好因素。预计年内沪港通额度很难用尽，监管层很有可能在额度使用接近80%左右的时候考虑新增额度。

短线下跌不意味行情就此结束李小加：应关注长线

沪港通“南冷北热”，香港署理财政司司长陈家强表示，两地散户仍未热身，估计要等沪港通开通一段日子，运作顺畅，加上市况调整，增加投资者兴趣后，成交应会增加。他重申，沪港通长远发展会增加两地市场成交，令香港进一步巩固金融中介角色。

对于沪港通的未来，香港交易所集团行政总裁李小加表示“充满了信心”。他表示，沪港通是件改变中国投资者的长期事情，应关注长线，有信心资金流日后会增加，因为中国要走向世界。他还表示当沪港通总额度快用尽时，监管机构会再做讨论，目前尚未有增加额度的时间表。

沪港通利好兑现，A股港股不涨反跌。有机构判断，短线股指强势震荡难免，2500点天量压力需更时间来消化，市场在2400~2500点区间震荡蓄势概率较大。而调整极限目标，则可能会落到10月高点2391点附近。

国信证券表示，短期回调并不意味着行情就此结束。沪港通的真正意义并不在于沪港两地资金存量上的重新分配，而是在于通过两地市场的融合和交流，吸引更多的增量资金入市。

上投摩根基金认为，沪港通的尘埃落定，市场有风格转化的需要。整个经济守住底线，加速转型是大方向，可以关注一带一路、自贸区这些走出去的战略主题。

就中长线来看，国泰君安最新策略研究认为，2015年A股将迎来三到五年长周期的大发展，迎来增量资金入市与风险偏好提高的双轮驱动，可能出现30%上升空间(3200点附近).(中国新闻网)??

申银万国2015年A股策略：重点配置三类标的英雄

大类资产配置迎来权益类投资的英雄时代：国人最爱加杠杆争取财富“中国梦”，以前是楼市，现在是股市。2014年高层通过新股发行改革，鼓励融资和宽容跨界成长开启了股票市场的正循环。

无风险利率下行，系统性风险溢价下降的逻辑将会进一步强化，大类资产配置角度增加权益类资产的配置已成趋势，市场主线将由存量博弈转变为增量资金推动。

指数判断：看多！上证指数将上破3000点，但2015年内A股市场波动率大幅上升，阶段性回撤幅度将可能会超过200点。

2015上市公司盈利增速中性预期为6.8% (扣除金融石油石化2.6%)，会低于2014年，关注融资成本下行和税收优惠的积极影响，以及美元汇兑风险、埃博拉和信用风险阶段性爆发等黑天鹅事件。市场特征层面，融资余额可能突破万亿、海外对冲基金通过沪港通渠道自由进出A股并进行宏观对冲操作、新金融衍生品创新都可能放大市场波动。

价值型边际投资者英雄崛起：2015年影响A股最重要的事情是金融改革，边际资金的性质决定市场更加偏好价值。2015年的增量资金是保险的配置资金和外资，是真正意义的投资“正规军”，更加脚踏实地，注重价值分析。

投资风格的“裂变”：如果把中国经济体视为一只股票，这只股票正在由成长股向价值股转变。这也决定了我们的投资风格将从过去单纯的“成长为王”向价值和成长并重的“平行世界”转变。

2015年英雄时代应重点配置三类标的英雄：大蓝筹，后市场，走出去。高分红的蓝筹龙头和估值调整合理的白马成长是首选资产。供给收缩、产能整合，龙头盈利增长可能长时间超越行业；有国际竞争力的蓝筹龙头会在全球资产配置中产生Alpha.

2015年末也许就能看到20倍PE的蓝筹龙头。成长股仍代表未来，调整充分的白马成长可能卷土重来；“寻找中国的亚马逊”，建议在短期亏损但商业模式清晰的互联网公司中掘金。行业配置上，从“大蓝筹”角度推荐券商、家电、机场、银行，煤炭行业预期差极大，供风险偏好较高的投资者备选。从“后市场”角度推荐互联网信息消费、体育、医药健康、节能环保；从“走出去”角度推荐高铁、核电、建筑等行业；同时关注军工中的民参军和地产中的转型公司。主题角度建议特别关注“十三五”相对“十二五”有变化的细分领域，推荐大型国企改革(特别是分拆上市)、迪斯尼、新的美股映射领域等。(申银万国)

国泰君安2015年投资策略：继续分享主题投资盛宴

2015年中小盘仍将呈现主题性牛市格局

2015年中小盘仍将呈现主题性牛市格局。在无风险利率下降背景下，以房地产、PE等为代表癿外围资金流入股票市场，增量资金亲睐幵购重组、低价股、高分红股票。同时，改革导致市场的风险偏好上升，使存量投资者的投资积极性提高，主题投资继续受追捧。

股市的理性泡沫对创新科技和模式是一种激励，有助二经济结极转型。

上海迪士尼、幵购重组等将成跨年度投资主题

上海迪士尼。上海迪士尼乐园预计二2015年底正式开园。我们预计将对我国旅游经济特别是长三角“泛迪士尼”地区的经济带来巨大癿辐射带动作用。

并购重组。经济转型(产业结极转型、经济结极转型)和制度创新(IPO改革)癿双重叠加是此次幵购重组潮癿主要原因。2014年是幵购重组创新年，以定增和并购结合最为明显。

定增助力市场化幵购重组

定增中癿三大投资机会：(1)破发带来的保增机会。包括定增未完成出现破发、锁定期内股价低二定增价。(2)储血式定增暗藏幵购动机。资产负债率的高容易引起并遐想。

(3)大股东参不定增有后招。

新股和新三板将迎来重大变革机遇

新三板公司存在套利机会。新三板公司能够转板(2015年)、竞价交易(2015年)戒者被并购，估值将得到提升。(国泰君安)

想象空间打开：沪港通能否催生“美股通”引关注

沪港通已正式开闸，中国A股与美股市场之间的关联性更为微妙，也成为投资者关注的焦点。

“沪港通的开通有可能成为中国A股市场复刻美股的起始点，成长股的投资仍将继续，这也将倒逼中国国内资金流入股市。”温莎资本合伙人简毅称。

较难分流美股资金

沪港通的开通对于中国A股而言，最大的优点就是可以引入国际资金，同时与QFII配合，中国A股的开放度将进一步提升。

不过，分析人士指出投资者有点过度担忧，虽然近期A股市场要强于全球其他股市，但是中国A股仍存在较大局限性。就从沪港通每日的额度而言，A股暂时就不会流入巨量资金。而该额度与美股市场总市值对比来看，基本不会对美股市场构成任何威胁。

依此估算，如果把A股按照5%的比例纳入指数，所造成的流动性和需求可能高达120亿美元。但是如果整个A股完全加入MSCI指数体系，这个数目就要乘20倍，达到2400亿美元，这就等于目前整个RQFII和QFII的总额度，所以那个是对MSCI指数本身的一个需求。

数据显示，截至6月底，美股市场总市值约为24万亿美元，因此即便将整个A股完全加入MSCI指数体系，2400亿美元的资金配置额度也仅为美股总市值的1%。换句话说，2400亿美元都不及美股市场中谷歌的总市值，也仅比Facebook的总市值多出不到400亿美元。

借鉴美股投资理念

此次沪港通开通的意义也在于它能够使得中国A股市场更为开放，且能吸收借鉴国际市场中优秀的投资理念。

早在沪港通开通之际，机构投资者就已展现出对于A股市场中低估蓝筹股的浓厚兴趣。而沪港通开闸时诸多低估蓝筹股股价的拉升也验证了这一特点。

不过，上述分析人士同时指出，市场忽略了一个事实，那就是成熟的美股市场中股价强势的不仅仅是蓝筹股，相反较多的成长股却更受投资者喜爱。

复兴资本公司在其发布的研究 告显示，今年以来美国IPO市场表现强劲，预计全年融资额将超过800亿美元，创下自2000年以来的最高水平。其中，今年以来已有超过188家公司在美国上市，预计今年最多还有100多项IPO.

缘何美股市场能够吸引全球各国上市公司，一方面是美股市场的成熟，另一方面是美股市场针对各类型公司都有着相应的上市规则。如部分处于成长初期、尚未获得稳定盈利的公司，其往往将受制于规定政策而无法上市融资，而美股市场的宽松环境则让这一不可能的事情变为现实。

司徒捷认为，沪港通的开通，可以使得国际资金更加便捷地进入中国市场，而A股市场中的部分板块将为全球资本市场填补空缺，更加有利于资金的全球配置。

“美股通”能否通？

在中国A股市场近期的火爆背景下，美股投资者，尤其以中国投资者和华裔美国投资者为主，他们一直在寻求某种方式可以获得A股成长红利。

当沪港通开通之后，这一愿望有望成为现实。以美国某券商为例，如果旗下美股投资者需要购买港股，则需要开通港股权限。至于手续费用，投资者需要港交所证费以及印花税，分别为0.0027%、0.1%。

而开通该券商港股交易权限的同时将自动开通沪港通，而透过沪港通美股投资者也可以买卖沪港通股票池的A股股票。

据了解，该券商佣金费率为万分之八，融资利率是在离岸人民币利率的基础上加1.5%到2.5%。

也就是说，沪港通的开通其实也为美股投资者开辟了一条投资中国A股市场的渠道，而美股券商提供的杠杆率也要较中国国内券商优厚，这样投资者操作可以更加游刃有余。

不过，市场人士也指出，离岸人民币利率每天都在波动，高的时候为6%左右，低的时候为1.2%。如果投资者一直使用杠杆，投资者较容易遇到利率“黑天鹅”事件，这样风险较大。(第一财经日 )