展望2018，下一个茅台还有多远？

概要：飞上枝头变凤凰，这支股票涨得有点高；供给侧深化改革，下一个轮到谁；买茅台大赚的人是怎么看到投资机会的；整车中的投资机会除了新能源还有它；明明可以靠煤老板吃饭，它却偏偏以跨界取胜；积淀百年，家底厚的公司买起来才保险；百亿市场召唤下一个国内工业龙头。

往期推荐回顾：天气越来越冷，又到了剁手买棉衣、羽绒服的季节了。这不，服装巨头太平鸟（603877）就联合电商巨头天猫拉响了新零售的号角，表现在股价上是太平鸟今日大涨4.40%，从11月24日推荐至今的三个交易日累计涨幅10.73%，可谓是不鸣则已一鸣惊人！

1>招商策略张夏：供给侧明年要在哪个板块深化改革？

9召开期间，大大特别强调“继续深化供给侧改革”，推动经济转型，带领中国走进新时代。供给侧改革战略的提出主要是为了解决09年四万亿刺激计划留下的产能过剩的后遗症，经过8之后实施“三降一去一补”，中国经济这才迎来复苏。

既然找到了拖累经济的原因所在，而供给侧改革又是一个良方，那么接下来中国经济的转型之路也将在深化供给侧改革的基础上从传统的煤炭、钢铁等重工业向科技化、智能化的新兴工业迈进。这一宏观政策是国家发展的战略方向，是坚定不移的。

在国家发展方向清晰的前提下，A股市场的投资主线也逐渐明朗——发展“中国制造”，推动互联网、人工智能、大数据与实体经济的深度融合，在中高端消费、创新引领、绿色低碳等领域培养新的经济增长点。回顾8之后，每年推动不同的投资主线——13年的TMT、14年的金融创新和一带一路、15年的TMT和非白酒家电消费、16年的周期和地产产业链，带领经济回暖。

而今年，从逐渐掌握话语权的机构投资者行为来看，消费和科技股龙头明显受到偏爱，甚至于二线领域质地较好、业绩低于预期、短期内遭遇经营困境的公司也进入了公募、陆股通和QFII的视野。正所谓被偏爱的有恃无恐，得不到的永远在骚动，传媒、计算机、通信、军工、休闲服务、轻工、纺织服装等在配置上还存在很大的提升空间。

在此情况下，张夏给大家推荐三条未来配置主线，带投资者找到下一个市场宠儿。

重点关注8大新兴领域，18年的大牛股必出其中。

2>长江食品饮料刘颜：上轮白酒周期复盘——看长期，看长期，看长期，说三遍！

“以史为鉴，可以知兴替”，这句话套用在变幻莫测的资本市场上也成立。今天就来复盘2004-2015年白酒的完整周期。

说在前面：2004-2012年是白酒上升期；2012-2015年是白酒回落期。将从业绩、股价和估值三个方面探讨。

业绩方面，白酒企业营收和净利的集体爆发出现在2006年，下降出现在2013-2014年区间，得出的结论就是上升拐点晚于上升期开始后2年，下滑拐点早于回落期结束1-2年。

而其中最需要关注的是二线白酒，因为处于上升期时，涨得比一线白酒疯；回落期跌得比一线白酒惨。具有很强的参考价值。

股价方面，一线白酒的表现很有特点，总结起来就一句话，“开始得比别人早，结束得比别人晚”。白酒行情启动于2006年，但是一线白酒在2005年就初露头角，走在前面；2011年，白酒行情普遍结束，但是一线白酒直到2012年才真正结束。周期比别人长。但是，一线白酒的年均涨幅却输给了二线白酒，二线白酒在4年行情期间股价上涨了8倍，但是一线白酒6年间才上涨了5倍，虽然已经挺不容易了，但是二线白酒似乎更具潜力。

估值方面，谨记一句话，估值拐点先于业绩拐点2-3年，不管是处于上升期还是回落期，都早一点。

看了上面的分析应该清楚，这轮白酒行情才刚开始，后面的机会多得很。既然选择入场，就应该抓长期逻辑，而不要被短期调整所左右。近期市场都在讨论明年茅台的出厂价会不会提升，其实很多人都没有抓住重点，应该关心的是茅台的批发价，如果企稳，明年白酒行情景气继续。推荐一线白酒贵州茅台（600519）、五粮液（000858）；二线水井坊（600779）、山西汾酒（600809）；三线古井贡酒（000596）、口子窖（603589）。

3>广发汽车张乐：SUV领涨乘用车板块，牵引商用车板块增长还得靠“大块头”的大智慧！

10月份汽车销售 告出炉，抓住两个重点，一是乘用车中SUV表现依旧亮眼；二是商用车中重卡保持高景气度。

据中汽协数据显示，10月份乘用车销量235.25万辆，同比增长0.36%；商用车销量35.11万辆，同比增长14.82%。这是总体情况，下面来具体分析。

乘用车方面，SUV领跑乘用车市场。10月份，SUV销量持续高增长，在轿车、MPV、微客销量同比下降5.4%、18.1%、24.2%的情况下，SUV一鼓作气，同比增长13.9%，增幅位居乘用车各细分领域第一。

商用车方面，受近期治超新规影响，以及更换周期将至，重卡迎来了需求爆发期。10月份，中重卡销量同比增长33.6%，轻卡同比增长14.5%。而和卡车相对的是客车，10月份大中客同比增长4.2%，其中座位客车同比下降20.0%，公交客车同比上升16.8%。

往常，10月是汽车销售旺季，但今年情况不同。今年10月产销量均环比下降，而且1-10月汽车产销虽同比均增长，但与去年同比增幅不在一个水平。尽管今年汽车行业增速中枢下移，仍不乏表现亮丽的细分子领域，前面提到的SUV和重卡就是很好的代表。

乘用车板块推荐上汽集团（600104）；零部件板块推荐华域汽车（600741）；重卡板块推荐中国重汽（000951）。

4>中信社服姜娅：“抛弃”煤老板后递薪传火，这家公司的跨界戏码挺精彩

这家公司不简单！不仅跨界，还跨得挺成功，实属少见。开元股份（300338）原是搞煤质检测仪器设备的，时间退回到十年前，中国煤业正是最兴盛的时候，公司业务开展的真不错，客户都是国电、华电、华能、神华等企业。2012年7月公司正式登陆创业板。

之后受宏观经济和煤炭行业景气度下降影响，公司就思索着要不转型吧。转型的起点在2016年，公司通过股份+现金100%收购恒企教育，培育新业务，增加公司的业绩亮点。

同年，开元股份收购了另外一家教育培训机构中大英才70%的股份，并于2017年3月成功并表，直接促使公司业绩大增，2017年上半年教育产品及中介业务合计占收入比达64.76%，并贡献74.04%毛利润。

恒企教育在全国共有261个校区，覆盖141个城市，23个省，是行业最大的线上、线下结合的会计培训品牌。

2017年，开元股份的全资子公司恒企教育发布公告拟收购多迪32%的股权和天琥教育56%的股权，拓宽职业教育的范围，打造“财会+IT+设计”三大产品线。此次收购计划实施完成后，有望带动公司业绩的进一步增长。

5>长江医药高岳：百年老品牌，一个字——稳！

百年药企云南白药（000538），在资历上虽说早已超越耄耋，但其体魄上却是正要焕发活力的青壮年，公司事业受益混改的落地将蒸蒸日上。

17年6月，公司控股股东白药控股由云南省国资委100%控股变更为云南省国资委、新华都及江苏鱼跃分别持有45%、45%和10%股权，白药控股混合所有制改革第二阶段工作基本完成。此轮混改将充分理顺、激活公司激励机制，未来公司的经营活力和资源整合能力有望进一步提高。此外，新华都和江苏鱼跃此次对白药控股分别增资254亿元和56.38亿元，在资金上将助力公司拓展新业务。

除了股东增资为公司注入新活力，药品事业部和健康产品事业部也是公司的中流砥柱。云南白药膏、云南白药创可贴、云南白药气雾剂继续占据中国市场同类产品销量第一；云南白药牙膏市场占有率位居全国第二位、民族品牌第一位；其他的健康梯队产品，如养元青洗发护发等，也开始发挥新品优势，进军国内外市场。

云南白药能够保持市场份额和利润收入的第一位，主要受益于云南省地区得天独厚的中药材生产条件。公司在云南及其周边建立从原料采购到成品出厂的完整产业链，并通过商业网络进行全国分销，提高综合竞争力。并且随着“两票制”的事实，中国医药行业受到进一步整合，公司做为行业龙头，未来将再上一个台阶。

预计2017-2019年归母净利润为32.16、37.02、44.37亿元，对应EPS为3.09、3.56、4.26元，维持 “买入”评级。

6>招商通用设备刘荣：进口替代刚开始，百亿市场在召唤

三季度工程机械行业淡季不淡，恒立液压（601100）的毛利率大幅提升，业绩大超市场预测。此前，刘荣曾上调恒立液压今年盈利预测约 25%，给予目标价 24 元，现在股价已经达到目标价！并且从中长期来看，国内液压件进口替代刚开始，百亿市场在召唤，公司还有估值提升空间。

有数据预测2020年我国挖掘机销量达到18万台，由此带来挖掘机油缸新机市场规模28亿元。恒立液压作为国内占据51.78%挖掘机油缸市场份额的龙头公司，拿下15亿的市场基本是小菜一碟。正所谓强强联合，公司的合作客户也都是三一重工、徐工机械这样的大佬，随着挖掘机行业集中度的提高，这些强者瓜分产业链不成问题。

全球的液压件规模在300-400亿美元左右，应用于航空、造船等装备制造业多领域。国内规模在80亿美元左右，但国内仅能够满足中低端需求，高端的10亿美元需求缺口必须要靠进口来填补，所以国内液压泵阀的进口替代空间很大。

在泵阀领域深耕多年的恒立液压背后有强大的技术支持、有专业的科研人员、有稳定的资金支撑，被看作打败国际垄断的博世力士乐、川崎重工、伊顿等全球巨头、实现我国液压泵阀进口替代的种子选手。并且公司有志于打破垄断，收获液压件产业链高中低端百亿级市场，甚至同时布局海外市场，目标是成为全球领先的液压集成商。

鉴于主业绩可持续稳定增长、新业绩液压泵阀进口替代空间大，刘荣判定公司未来的发展前景很稳定，给予“强烈推荐-A”评级，上调目标价31元。

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（股票代码838764，深圳市政府战略投资）

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