凌霄泵业：社保基金新进持股，未来有翻倍空间

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A股中总有些公司兢兢业业于自身业务经营，不蹭热点不炒题材，大股东不坑小股东。这种低调的公司可能不轻易被市场注意到，但酒香不怕巷子深，是金子总会发光，好公司总是要被挖掘出来的。今天我们讲的就是一家低调耕耘、股东闷声增持的企业——凌霄泵业。

一、凌霄泵业：细分领域精耕细作

广东凌霄泵业股份有限公司的主营业务是民用离心泵的研发、设计、生产和销售，主要应用于水上康体及卫浴、楼宇暖通和给排水工程、农村及城镇饮水安全工程、污水处理及排洪防涝等市政工程、农业水利及商业配套、工业配套等领域，是我国大型水上康体及卫浴泵供应商。

最近南方洪涝严重，水利工程建设的重要性愈发凸显，公司业绩有望持续受益于水利工程建设。泵是一种输送流体介质的通用机械设备，是各种流体装置不可替代的装备，在国民经济建设中起着十分重要的作用。

公司主营产品为塑料卫浴泵、不锈钢泵、通用泵三个系列，具体业务构成如下图所示：

凌霄泵业的生产特点是“多订单，小批量”、“按订单生产”，可以最大程度地避免生产资料的浪费。

公司的销售模式采用直销和经销两种模式。1）直销模式：对于新客户一般先收款后发货，对于老客户采用月结收款；2）经销模式：一般采用“先款后货、货到付款”模式，这样的收款模式有利于企业保持现金流稳定，减少坏账损失。

二、核心竞争力和业绩驱动力强，公司亮点多

1. 泵市场需求持续增长，国家政策驱动

亚太地区泵行业的市场需求快速增长，占全球市场需求的44%，其主要源于中国、印度等发展中国家长期的固定资产支出、建设支出及快速的经济发展。其中，中国泵行业市场份额占据全球的23%。

我国先后发布支持泵行业发展的产业政策，包括：节能产品惠民工程高效节能清水离心泵推广、节能机电设备产品推荐目录将众多泵产品纳入节能机电设备的范畴、推进大中型灌区、大型灌排泵站改造与建设，加快东北节水增粮、华北节水压采、西北节水增效、南方节水减排等区域规模化高效节水灌溉等。

随着民用离心泵业制造基地不断向中国等亚洲国家转移，中国已经成为全球最大的民用离心泵生产国。公司在生产过程中形成了核心技术，具备了自主研发和技术创新能力，公司产品档次及附加值不断提高，部分产品已接近国际同类产品先进水平，具有较强市场竞争力。

2. 财务 表亮眼，现金流充裕，分红慷慨

从财务 表上看，公司亮点颇多，包括：

归母净利润稳定增长，利润率高于同行；

货币资金充足，应收账款少，坏账率低，现金流有保障；

资产负债率负债率极低，长期和短期借款均为0；

在塑料卫浴泵这细分成熟领域内，研发支出有限，但仍有持续的增长空间，由于客户较分散，因此凌霄具备了议价和提价空间，即一定抗通胀与转嫁能力。

公司应收账款占收入的比例不到5%，坏账的可能性极低，说明公司的议价能力增强。

3. 2020一季度国家队新进持股，控股股东持续增持，分红稳定

从公司前10大流通股股东看，2019年都是自然人，2020年一季度新增了社保基金和证券投资基金，股东的变化意味着公司基本面和未来发展被机构和国家队看好。

同时，公司的控股股东基于对公司未来持续稳定发展的信心以及公司价值的认可，也持续增持公司股票。2019.8.6-2019.7.9,王海波先生和施宗梅女士合计增持1076.97万元，具体增持情况如下表所示：

近期，控股股东新增持股计划，拟自7月13日起6个月内继续增持不超过1000万元的股份。

自2017年上市以来，公司每年连续分红，且分红率不低，高达5-7%，侧面反映了公司现金流充足，且不太可能作假。

从估值看，机械设备行业PE的中位值为37.65，竞争对手新界泵业的PE高达218.95，而当前凌霄泵业的PE为19.52，公司市值当前为54亿，未来有翻倍空间。

参考资料：

凌霄泵业公司公告、招股说明书