技术进步打开应用场景 “光制造”极具成长性
东方证券 刘菁
一、行业极具成长性
激光设备因其优异的加工性能和广泛的适用性，成为智能制造、产业升级有力工具，行业极具成长性。鉴于产业当前阶段，国内企业同时享行业应用场景不断拓展的成长红利+进口替代空间：2012-2018年，全球激光器市场规模从87.3亿美元以7.88%的复合增速增长到137.6亿美元，受全球宏观经济影响，2018年同比增速下滑至5.28%;而国内市场激光设备销售收入突破600亿，同比增速达22%。
另外，随着全球产业升级和高功率光纤激光器技术的快速发展，在加工制造领域，激光设备快速取代传统设备，全球工业激光器收入从2013年的24.87亿美元增加至2017年的43.14亿美元，年复合增长率为14.76%。2015年以来，工业激光器市场规模增速逐步加快，最近三年的市场规模增长率分别为8.93%、19.36%和26.10%。工业领域激光器占全部激光器市场的份额从2012年的26.80%提升到2017年的37.65% 。
中国为激光设备最大应用市场，国内增速显著高于全球：2018年国内激光设备市场销售收入突破600亿，同比增速达到22.2%，而我国因材料加工应用占比较高，从结构看，光纤激光器份额2017年达到55%，2018年预计为60%左右。
我们判断，性价比优势、较低的人工成本和本土化服务响应速度为国内企业主要竞争优势，而技术实力为竞争支点。
二、进口替代向高功率突破
2007年以来，在国家产业政策支持和激光器企业的研发投入下，国内光纤激光器产业发展迅速，目前已出现超过十家光纤激光器企业。随着国内光纤激光器企业综合实力的增强，国产光纤激光器功率和性能逐步提高。相比于传统切割、焊接设备，光纤激光器优势明显。以金属焊接为例，光纤激光器实现了非接触式的焊接过程，减少切割材料损耗，且无需进行后续处理，有助于提高工作效率，并大幅降低制造成本。
我国工业激光器市场主要以光纤激光器为主，光纤激光器主要由泵浦源、增益光纤、谐振腔为三大核心部件，其中泵浦源核心为激光芯片。泵浦源+增益光纤可占光纤激光器成本一半以上。且对激光器的输出功率、电光转换效率和稳定性起决定性作用，国内企业的芯片、泵浦和光纤技术水平及零部件自产比例是其目前技术突破重点方向。提高激光功率主要依靠提高激光芯片的单管输出功率或通过合束增加激光器发光点个数。
市场角度看，3-4kw、6kw高功率光纤激光器为竞争核心，2018年国产高功率激光器进展较快。100W以下小功率光纤激光器2018年出货保持较高增速，国产100W以下出货量从2013年的13000台猛增到2018年11万台，已基本实现国产化完全替代，2019年有望达到12.5万台。100W-1500W中功率光纤激光器出货量增速维持在25%左右，戳货了从10000台提升到12500台左右，国产化比例略有下降。1.5KW以上光纤激光器国产出货量翻倍，达到2000台，其中3kw、3.3kw出货量超500台，6kw超300台。3kw及以上功率激光器竞争日趋激烈，预计2019年国产化高功率光纤激光器效率仍将继续上升。从国产化率来看，低功率已基本实现进口替代，中高功率仍有空间，2018年1.5kw以上高功率国产企业份额提升明显。
三、精密加工领域有望成新蓝海
企业通过并购加快技术布局，超快、数字化、自动化为主要方向，精密加工领域有望成国产激光器市场新蓝海。国产紫外激光器从2014年的2300台出货量提升到2018年15000台。预计2019年突破20000台，增速达30%。随皮秒紫外国产化加速，其在玻璃加工、异形切割、FPC打孔、半导体去薄膜等领域应用不断拓展。超快激光器近年来在消费电子加工领域发展迅速，在柔性屏脆性材料和金属加工领域的应用也逐渐加大，精密加工领域有望成为激光国产化新蓝海。
四、投资建议与投资标的
业绩验证进口替代逻辑，内资市占率不断提升。建议关注国内激光器龙头锐科激光;推荐先导智能。
1、锐科激光(300747)
专注光纤激光器的国产龙头
公司成立于2007年，是一家专业从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业，是国内第一家专门从事光纤激光器及核心器件研发并实现规模化生产的企业，先后研制出我国第一台25W脉冲光纤激光器产品，第一台100W、1,000W、4,000W、6,000W和 10,000W连续光纤激光器产品并形成批量化生产，实现国产光纤激光器产品从无到有的突破，并始终引领国内光纤激光器产业发展。
从销售额看，光纤激光器国产化率提升明显，锐科、创鑫为首的国内企业营收增速远超 IPG，市场份额提升明显。其中锐科激光市占率从12.10%提升到17.80%，从销售额看，光纤激光器国产化率提升明显，锐科、创鑫为首的国内企业营收增速远超 IPG，市场份额提升明显。其中锐科激光市占率从12.10%提升到17.80%，但1.5kw 以上中高功率，国产化率目前仅为34%。所以从规模体量、产品结构上，锐科均有较大提升空间。
2、先导智能(300450)
积极布局激光设备
公司是专业从事自动化成套设备的研发、设计、生产与销售以及自动化整体解决方案的供应商，主要为薄膜电容器、锂电池、光伏电池/组件等节能环保及新能源产品的生产制造厂商提供设备及解决方案。主要业务包括薄膜电容器设备(自动卷绕机，高速分切机等)、锂电池设备(焊接卷绕一体机等)、光伏自动化生产配套设备(自动化扩散上下料机、电池片自动串焊机等)及智能化工厂建设。目前，公司已经成为全球最大的锂电池智能装备制造商，同时也是国际领先的电容器、光伏、3C智能装备制造商，有望借助其研发实力和客户资源，在激光设备领域取得突破。
