铁路配件行业发展前景

围绕转型、升级、核心竞争力，看好舰船、铁路设备、环保节能装备三大板块，自下而上挖掘其他机械个股的投资机会。维持行业增持评级，当前重点推荐中国北车、康力电梯、中国重工、广船国际、徐工机械、应流股份、双良节能、巨星科技、雪人股份。

1、工业机器人板块将迎来调整：①最强支持政策即将出台，对此市场已有所预期，我们判断在此之后缺少强有力的新的催化剂。②虽然处于发展初期，但是工业机器人的周期性同样存在，经济进入“新常态”后，行业波动性会加大。③并购风险可能在2015年开始暴露。我们侧重寻找那些真正有实力且尚未被市场充分认识的个股。

2、民船盈利有望回升，舰船进入快速发展期，低油价冲击海工业绩景气周期：①民船行业供给收缩，订单向央企等优势船厂集中，优势船厂在手订单基本排至2017年，船价总体呈现上升趋势，原材料价格继续处于低位，优势船厂盈利有望回升。②深蓝战略之下，舰船进入快速发展期，仅考虑航母舰队以及两栖攻击舰队的建设，预计未来10年年均新增投资约460亿元至490亿元人民币，若考虑进舰队舰船的一般扩充与升级，则年均舰船投资额将达到1400亿元左右。③油价暴跌可能使得海工装备行业重新洗牌，规模较小且难以承受亏损的海工企业将面临出局风险。对于已具备盈利能力的海工龙头企业，油价暴跌必然会冲击其业绩景气周期，但我们判断不会改变海工龙头企业业绩整体向上的大趋势。重点推荐中国重工、广船国际，受益标的中集集团等。

3、铁路设备走出去的步伐势不可挡：①中国高铁具有全球竞争优势，体现在性价比、效率、响应速度等方面；②国产化率不断提升，有助于出口，以及综合毛利率提升；③南北车合并与否，都不影响我们对铁路车辆企业的推荐，如果合二为一，那么对铁路零部件企业弊大于利；④墨西哥取消中标不影响进军海外的进程。判断铁路设备成长逻辑将发生变化，国际市场必将持续获得重大突破，之前关于行业成长性的质疑可能打消。重点推荐中国北车，受益标的中国南车等。

4、环保节能装备行业在依法治理背景下，执行力加强，真正进入发展期：①按照国内2030年左右二氧化碳排放达到峰值的规划，后续节能减排力度将加大，余热发电和废气回收行业将正式迎来快速发展期，螺杆膨胀发电机和溴冷机成长前景最好，重点推荐双良节能、雪人股份，受益公司开山股份、隆化节能；②总投资规模达2万亿的《水污染防治行动计划》即将出台，判断大概率在年底或2015年年初，水处理行业也将迎来爆发式发展历史机遇，主营污水处理工程和疏浚工程或即将进入工程领域的公司受益最大，重点推荐双良节能，受益公司南方泵业、新界泵业、兴源过滤、隆华节能等。

5、自下而上挖掘其他机械的投资机会：目前我们关注两类公司，①现金流充裕、市值现金含量高、股息率较高的公司，重点推荐康力电梯、巨星科技等，②具有全球竞争力的公司，重点推荐徐工机械、应流股份等。