南方泵业:业绩稳定发展,收购完成+员工持股开启新增长
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司研究员：袁理日期：2015-10-28
事件:
公司发布2015年三季度 告,前三季度营业收入11.58亿元,同比增长6.55%;归属母公司股东净利润1.42亿元,同比增长3.85%;扣非净利润1.40亿元,同比增长7.19%;每股收益0.54元。同时公司拟推出第二期员工持股计划。
投资要点
泵主业稳定发展:公司三季度单季净利0.59亿元,同比增长8.74%,环比增长12.53%,在国内宏观经济低迷、通用制造设备下行条件下仍能够保证稳定,毛利率、期间费用率与年中基本保持相同。污水泵、水利泵、海水淡化泵、成套变频供水设备2015年开始释放业绩,未来凭借营销网络优势,泵主业有望维持10%左右稳增长。
重组完成开启新高增长:完成收购金山环保,半年时间实现由制造业向环保大跨越。公司在吸纳金山先进污水处理技术同时将有效整合金山太阳能污泥、固废处理业务。金山环保在手订单充足,结合南泵资金提升订单执行力,未来有望开启三年高增长,大幅增厚公司业绩。
进入万亿海绵城市空间:金山环保作为项目落地方工程经验丰厚,与公司在资本、市场、技术结合下完美催生大型项目承接能力。金山地处江浙地区,区域优势促进提升海绵城市订单获取能力,有望享受万亿市场空间。
推新员工持股计划,上下一心促增长:兑现7月初承诺,拟向员工募集1.3亿元按0.7:1.3比例共计2亿元在6个月内购买公司股票,资管计划存续期24个月,对应购买数量上限约540万股,占当前公司总股本2.06%。
盈利预测与估值:预测2015-2017金山环保全年并表后摊薄EPS1.05、1.36、1.81元,对应PE 36.48、28.16、21.16倍,维持“买入”评级。
风险提示:项目回款风险;新订单不及预期。
