券商最新评级：市场尾盘剧烈杀跌 下周8只股或成洼地
190位投资顾问已告知应流股份(603308)后市如何操作
应流股份(603308,买入)：大国强基，航空核电第一标的
类别：公司研究 机构：国金证券(600109,买入) 研究员：潘贻立 日期：2017-03-17
铸件主业奠定发展基础，定位高端零部件制造商。公司业务以铸造起家，从传统装备领域战略升级进入高端专用设备零部件制造的新领域，已成为铸件行业前列，拥有铸造成形年产能 4.8 万吨，并且是国内少数能够稳定生产超级奥氏体不锈钢、双相不锈钢、高温合金的企业之一。以铸件为基础，公司逐步将产业链延伸至零部件的机械加工及模块制造领域，产品广泛应用于石油天然气设备、工程和矿山机械、高效清洁发电等行业。公司核心客户为各行业全球领先企业，并建立了长期合作伙伴关系，构成了以通用电气、西门子、中核科技(000777,买入)、沈鼓集团等为代表的国内外优秀客户群。公司以航空及核电业务为晋级，有望通过尖端工艺产业化突破实现全进口替代。
核电：铸造优势延伸，产品逐级进阶。应流依靠自身在铸造、精加工、批量化生产的强劲实力，不断向高附加值产品拓展，核电装备即是其中之一。在核电领域，公司从核三级、核二级泵阀零部件做起，进而晋级到核心的核一级主泵泵壳、金属保温层，而后通过技术合作进入乏燃料后处理领域，成为国内极少数批量化生产中子吸收板的企业之一。公司核电产品层级逐级丰富提高，已成为国家核电关键设备国产化的关键一环。今年 2 月国家能源局提出年内计划新增装机规模 641 万千瓦，年内计划开工 8 台机组；沿海核电每年保持 6-8 个项目开工，为公司核电业务订单和业绩增长提供需求支撑。
航空：产品价值与战略高度更上一层。航空发动机是飞机制造业“皇冠上的明珠”，15 年政府工作 告首提实施航空两机，16 年航发集团成立，注册资本 500 亿元。两机产品的主要难点之一是高温合金涡轮叶片等核心部件的精铸、机械加工等关键技术，是零部件制造业升级的未来方向，也是应流的优势所在。应流航源是公司开拓航空两机产品的平台，包括高温合金叶片、导向器和机匣等。发动机叶片的主要客户有两块：国内供给航材院 621 所，国际供给GE；应流在两个领域都有一个优势，即产品的开发紧密结合客户，开发完成后订单需求更为顺畅。除了两机部件，与德国 SBM 合作研发的涡轴发动机和轻型直升机，应流享有研发过程中的全部知识产权，更是公司航空领域布局另一重要起点。
收购广大机械，锻铸结合协同效应突显。应流拟作价 10.5 亿元收购广大机械 100%股权，广大机械是一家集特钢熔炼、快速锻造、机械加工和产品研发为一体的综合型国家高新技术企业，主要产品为合金钢锭、合金锻材锻件、模具钢和设备零部件。重组完成后，公司与广大机械将在产业链、客户、技术、管理等方面产生明显协同效应，并带来营业收入和净利润的增长。广大机械承诺 2017 年度、2018 年度、2019 年度归属于母公司净利润分别不低于人民币8000 万元、10000 万元、12000 万元。
盈利预测
暂不考虑广大机械的并表，我们预测公司 2016- 2018 年的主营业务收入分别为 13.47/17.15/21.10 亿元，分别同比增长 0.1%/27.3%/23%；归母净利润69/179/2 70 百 万 元， 分 别 同 比 增长 -7.74%/159%/51% ； EPS 分别为0.16/0.41/0.62 元，对应 PE 分别为 122/47/31 倍。
投资建议
我们认为公司以铸件业务为基础，发展成为高端装备零部件制造商；以航空及核电业务为晋级，以发动机、燃气轮机部件为切入点开拓航空领域，有望通过尖端工艺产业化突破实现全进口替代；核电装备领域，公司承担着核一级主泵泵壳、金属保温层、中子吸收材料等国产化研制，奠定了国内航空核电第一标的的核心地位。大国强基，应流股份可谓是我国制造业由大变强进程中的典型代表，未来成长空间巨大。我们给予公司“买入”评级，6-12 个月目标价 28-30 元。
华润双鹤(600062,买入)：输液结构调整成效显现 雄厚资金支持外延拓展
类别：公司研究 机构：招商证券(600999,买入) 研究员：李珊珊，李勇剑，李点典 日期：2017-03-17
公司近期发布 2016 年年 ，营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为 54.95亿元、 7.14 亿元和 6.58 亿元，同比+6.94%、 +8.04%和+59.10%。同时发布利润分配方案，拟以每 10 股派发现金红利 0.99 元（含税），每 10 股派送红股 2 股（含税）。公司输液业务通过近年来的结构调整，高毛利的软袋等产品占比已经超过 50%，毛利率稳步上升，输液业务贡献的毛利触底反弹。同时非输液业务开始发力， 0 号已经进入提价通道，匹伐他汀和牛肺表面活性物等制剂高增长，且前者受益医保目录调整，有望持续放量； 16 年并购的赛科和利民完成业绩承诺，预计后续稳健增长。我们看好公司输液业务结构调整后盈利能力的继续提升，期待非输液业务内生和外延的快速增长，首次覆盖给予审慎推荐。
输液业务结构调整初见成效。 2016 年公司输液业务收入 21.07 亿元，同比-9.18%；毛利 8.32 亿元，同比+2.20%，扭转了 2015 年毛利下降的趋势。近年来公司积极压缩塑瓶业务，主推高毛利的软包装系列产品，重点宣传内封式聚丙烯输液产品（BFS）。目前软包装高毛利的产品占比已经超过了 50%，提升 16 年输液业务毛利率 4.40 个百分点至 39.53%。 16 年公司 BFS 产品销量在 2300 万袋左右，体量尚小，预计未来短期内将以翻番的形式高速增长，继续带动输液业务毛利率上行。
非输液业务增长点丰富。 非输液产品 16 年收入 32.60 亿元，同比+22.63%，由于并表的利民产品毛利率较低，拉低非输液产品毛利率下降 4.52 个百分点至 62.21%。核心产品 0 号销售额 7.41 亿元，同比基本持平。 16 年 0 号提价效果将逐渐显现，对其毛利率将有实质提升，目前日均费用 1.15-1.30 元， 拥有巨大的提价空间。匹伐他汀钙片和珂立苏收入为 2.3 亿元和 1.7 亿元左右，分别同比+60%和+40%左右。前者新进入国家医保目录； 后者竞争格局良好，未来有望实现适应症拓展，持续高增长可期。赛科和利民的并表极大增厚了公司业绩， 告期产品实现了平稳増长，双双完成业绩承诺。公司产品口服制剂种类丰富，初步预计会有接近 30 个品种进行一致性评价试验。目前 BE试验进展顺利，估计 2018 年会有主要品种通过一致性评价，为公司打开额外的增长空间。
外延并购预期强烈，资金充沛。 继赛科和利民后公司拟收购海南中化，继续扩充各领域的产品种类。根据公司“ 1+1+6” 业务平台的规划，预计后续还会有新的外延动作。近年来公司资金充沛， 16 年年 现金近 15 亿，加上发布的 15 亿规模的债券预案和向股东华润医药申请的 8 亿借款额度， 资金实力雄厚，为并购提供了强有力的支撑。
盈利预测： 预计公司2017-2019年归母净利润增速分别为15%、13%和10%，对应 EPS 分别为 1.15、 1.30 和 1.43。我们看好公司输液业务盈利能力拐点过后的提升，期待外延并购和一致性评价未来发力，首次覆盖给予审慎推荐。
风险提示： 招标降价超预期； BFS 销售推广不及预期；外延并购进度不达预期。
邦宝益智(603398,买入)：业绩基本符合预期，期待产能释放
类别：公司研究 机构：西南证券(600369,买入) 研究员：李佳颖 日期：2017-03-17
业绩总结： 公司 2016 年实现营业收入 2.8 亿元， 同比下降 9%；实现营业利润6468.7 万元， 同比下降 14.1%；实现归母净利润 5855.7 万元， 同比下降 11.5%；实现扣非后净利润 5195.7 元， 同比下降 19.5%。 2016 年 1-4 季度单季分别实现营收 6570.6 万元（ -8.3%） 、 7282.1 万元（ +3.5%） 、 7636.6 万元（ -20.6%） 、6666.7 万元（ -6.5%），同期归母净利润分别为 1491.5 万元（ -9.9%） 、 1471万元（ +24.9%） 、 1969.7 万元（ -10.8%） 、 923.5 万元（ -41.4%）。
营收略下滑，产品成本端控制力度加强，期待 17年产能释放提振公司业绩。2016年公司益智玩具的营业收入为 2.8 亿元，同比下降 8.6%。分地区看，国内同比下降 3%，主要是因为公司在国内优化终端渠道； 国外同比下降 19.4%，主要是受制于俄罗斯地区经济波动。 但是公司 16 年持续对部分生产线重新进行自动化改造， 生产线的自动化升级改造带来的成本节约抵消了大宗原材料价格上涨的负面因素。 随着自动化升级改造完成，将进一步提升设备产能及降低综合成本。17 年是公司的产能释放年，我们预计公司 IPO产能将于 17 年下半年投产， 19年可满产，新增产能满产可以实现产能增加 1.2 倍，将极大增厚公司业绩。
玩具市场广阔，品牌效应凸显。 受益于消费升级叠加全面二胎政策的放开，预计至 2018 年，我国玩具市场零售额或将突破 130 亿美元， 2013-2018 年平均增长率为 12.5%，远超全球市场平均 3.03%的增长， 可见我国的玩具市场销售空间巨大， 公司是国内具有自主品牌优势的专业制造塑胶积木的企业之一，具有辨识度高、趣味性和教育性强、性价比高等优势，公司将从中受益。
延伸产业布局，“文化+教育”生态圈可期。 公司通过授权取得国际、国内热门IP 的造型使用权，包括“史努比”、“小猪佩奇”及“炮炮兵”等。未来公司将在现有产品版图基础上，根据行业发展动态和公司业务发展情况，以教育、 IP双主线驱动，实施教育和内容一体化战略，进一步完善产业布局，早日打造集益智产品、教育、 IP 的产业生态圈。
估值与评级： 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.46、 0.64、 0.79 元，对应PE 为 73、 53 和 43 倍。 考虑到公司 2017 年是 IPO 产能释放大年，后续“文化+教育”布局持续延伸，我们给予公司“增持”评级。
风险提示： 募投项目不达预期的风险；出口汇率风险；终端销售下滑的风险。
精测电子(300567,买入)：国内面板检测龙头，OLED、AOI提供成长弹性
类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：孙远峰 日期：2017-03-17
面板显示行业向高端方向高速发展，构建设备企业快速发展契机：
①伴随本土面板显示企业在扭转“缺屏少芯”局面过程中，充分受益于持续有力的投资拉动和技术升级，行业龙头具备很大发展潜力，未来有望比肩国际一流标的公司，即在突破海外垄断实现进口替代的过程中，不仅满足下游客户多样需求，更对上游设备和材料关键环节，具备极强的拉动作用。
②“工欲善其事，必先利其器”，产业对于各类设备的进口替代，是非常急迫的，从某种角度看，更甚于生产制造环节本身；检测类设备部分已实现进口替代且具备一定产业基础，伴随高世代产线投建和OLED 等新增高端技术涌现，检测设备国产化驱动力更大，且更具全面配套能力，相关优质企业将充分受益于行业发展红利。
国内面板检测系统龙头，具备很强的稀缺性和比较优势： 公司在国内平板显示测试领域处于领先地位，同时是行业内少数在基于机器视觉的光学检测、自动化控制、基于电讯技术的信号检测等方面均具有较高技术水平的企业。 公司产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED 检测系统、 AOI 光学检测系统、 Touch Panel 检测系统和平板显示自动化设备。
国内面板投入加大，检测设备厂商开始崛起： 近年来增长主要来自中国受全球消费电子持续增长影响，全球平板显示市场保持增长，根据DISplaysearch/IHS 资料，全球面板和模组产能逐年增加， 带动平板显示检测设备需求的增加。 公司作为国内面板检测的龙头，处于国内领先地位，研发投入一直保持高水平。受益于国内面板行业崛起，带动检测设备产业。公司客户优质， 产品已在京东方、三星、 LG、夏普、松下、中电熊猫、富士康、友达光电等知名企业批量应用。
公司全制程设备均有覆盖，异军突起指日可待： LCD 面板三大制程为： Array→Cell→Module，公司的检测产品已经覆盖 Module 制程，并实现了由 Module 制程逐渐渗透至 Cell 制程，部分产品已达到规模销售的阶段，与此同时，公司进行了大量的资本投入，积极研发 Array 制程相关检测设备，至此公司成为行业内可以同时提供平板显示三大制程中检测系统的领先企业，异军突起指日可待。
AOI、 OLED 检测前景可观，有望贡献业绩弹性空间： 公司产品类别逐渐丰富以及对市场开拓力度加强，面板检测系统、 Touch Panel 检测系统、 OLED 检测系统、 AOI 光学检测系统和平板显示自动化设备逐步实现收入，且增长迅速。 公司通过引进台湾光达及宏濑光电的技术和人才，产品已覆盖 AOI 光学检测系统和平板显示自动化设备， AOI检测贯穿 Module/Cell/Array 三大制程。同时，伴随着市场对 OLED 面板需求增大，必将带动 OLED 产线建设，推动 OLED 面板检测设备的需求。
投资建议： 鉴于公司行业内产品和技术的领先地位以及格局的稀缺性， 我们给予公司买入-A 投资评级， 6 个月目标价为 117.3 元，我们预计公司 2017-2018 年营收增速分别为 55%、 60%，净利润增速分别为50.8%、 54.9%，每股收益分别为 1.86 元、 2.89 元。
风险提示： AOI 设备不达预期、 OLED 建设不及预期以及公司产品研发不及预期。
盐津铺子(002847,买入)：“31°鲜”鱼豆腐大单品雏形初现
类别：公司研究 机构：东北证券(000686,买入) 研究员：李强，陈鹏，齐欢 日期：2017-03-17
事件：公司 2016 年实现营收 6.83 亿元，同比增长 17.09 %，净利润8565.65 万元，同比增长 30.88%，EPS0.92 元，加权平均净资产收益率30.40%。
四季度营收及利润保持快速增长：公司 2016 Q4 实现营收 1.93 亿，同比增长 25.32%， 系核心产品“31°鲜”鱼豆腐系列新品表现亮眼收入突破 1.49 亿元，销售占比超 20%，实现净利润 498.66 万元，同比增长 82%。分产品看，豆制品、蜜饯、肉制品、炒货、素食分别实现收入 3.58 亿元、9807、8619、7124、5332 万元，同比增长分别为 35%、-4.24%、16.96%、 -10.61%、8.5%。分区域看，核心区域华中、华南分别增长 10.79%、29.06%依然保持快速增长，新兴区域华东、华北、西北、西南分别增长 61.68%、-24.07%、10.48%、30.36%。
盈利能力受益于大单品大幅提升： 公司综合毛利率 49.19%，同比增长3.08%，其中豆制品毛利率 56.78%，同比提升 6.37%，蜜饯毛利率38.37%，同比增长 1.63%，肉制品毛利率 45.53%，同比增长 3.5%，炒货毛利率 50.15% ，同比增长 0.36% 。分区域看华南区域毛利率40.89%，同比增长-3.98%，华中地区 54.99%，同比增长 7.30%。销售费用率 27.47%，同比微涨 0.05%，管理费用率 8.31%，同比增长 1.23%。新品开发强化差异化竞争，线上线下互补并进：2017 年公司将重点开发热带果干系列产品，强化差异化竞争，另外将继续开发其他新品如：迷你小烤肠、牛肉干、牛板筋、鸭肉等肉制品，拉丝面包、长崎蛋糕、钢带面包等糕点制品，蒸鱼丸、蒸鱼卷等鱼糜制品。渠道方面讲进一步整个渠道，对全国经销商进行统一管理，同时深耕华南市场、务实华中市场，拓展华西、华北、加大直营系统开发力度。
盈利预测与投资评级： 预计 2017-201 9 年 EPS 为 0.70 元、 0.88 元、 1.09元，对应 PE 为 71 倍、56 倍、46 倍，考虑到公司目前处于快速的区域扩张期，首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示：食品安全风险、行业竞争加剧。
完美世界(002624,买入)：“游戏+影视”双轴驱动，期待业绩爆发
类别：公司研究 机构：国元证券(000728,买入) 研究员：孔蓉 日期：2017-03-17
事件：1、2016年业绩数据，公司2016年实现营收61.59 亿元，同比增长25.87%，净利润11.66亿元，同比增长767.54%，每股收益0.96 元，同比增长700%。2、2017 年第一季度业绩预告，首季度预计盈利区间2.8 亿-3.3 亿元，增长区间40.46%-65.55%。3、利润分配预案，每10 股派送现金红利0.888 元。
正文：
公司2016 年业绩实现大幅增长的原因，主要是公司去年4 月份完成对集团游戏业务的收购，加上《诛仙》等爆款手游带来的收益。公司目前“影视+游戏”双轴驱动，两条产业链都很完整，是A 股市场中稀缺的文化内生标的
游戏业务，公司2016 年完成对集团游戏业务的收购，该业务极有可能成为公司未来几年的稳定“现金牛”。动端游时代的大厂到手游时代的主力军，公司一直保持稳定的市场占有率。端游：《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》持续保持稳定的收入和玩家活跃度。
手游：公司推出了如《倚天屠龙记》、《诛仙手游》、 《火炬之光》等多款精品游戏，《诛仙手游》最高流水达4 亿元，目前稳定站2 亿元左右。
主机游戏：《无冬OL》Xbox 版持续受到海内外主机玩家的欢迎，还推出了了PS4 版本。
影视业务，在影视方面，公司开启“内容+渠道”模式，内容上继续走“精品路线”，推出《射雕英雄传》、《思美人》等精品影视作品及《跨界歌王》等重量级综艺节目；渠道方面，通过收购今典院线、今典影院、今典文化，获得了优质的渠道资源，初步构建了全国化的影院布 局；之后又收购了金华时代等八家影城。
真正的“影游联动”，产业协同作战，公司作为传统游戏大厂，对游戏的研发和运营拥有极强的掌控力；影视方面从投资制作到院线投放，全产业“一条龙”。据此两点，IP 的“影游联动”是真实可信的。
盈利预测和估值
我们非常看好公司“游戏+影视”双轴驱动模式，给予公司2017 年、2018年的EPS 为1.1 元、1.32 元，对应目前股价的PE 为28 倍、23 倍，给予“买入”评级。
风险提示
网游及影视行业竞争激烈，产品同质化，行业下行风险。
索菲亚(002572,买入)：业绩符合预期，大家居战略又下一城
类别：公司研究 机构：中银国际证券 研究员：杨志威，赵综艺 日期：2017-03-17
促销战略继续带动衣柜高增长，家具家品和橱柜初具规模。 公司 2016 年衣柜及配件增长 29.49% ，家具家品和橱柜分别增长 277.49%和 376.57%，占比分别达到 3.52%和 9.17% ，已经初具规模。衣柜方面，渠道继续扩张和加密，渠道扩张速度略超预期，全年开 300 家店，达到 1，900 家店，预计今年将达到 2， 100-2，200 家店，叠加同店增长 10%，2016 年经销商专卖店收入增长29.15% ，直营专卖店收入增长 49.53% 。值得注意的是，公司 2 季度对经销商采取提货达标的让利政策，因此实际订单增速高于收入增速，实际订单增速为 40.48% ，销售面积增速终端客户数为 49 万，客户增长 19.7% ，客单价 8，600 元（出厂口径）同比增长 8%，公司。橱柜方面，2016 年已经开到600 家店，实现收入 4.13 亿元，预计今年开到 800- 900 家店。在“司索联动”和大家居协同销售的带动下，看好家品和橱柜收入占比进一步提升。
衣柜毛利率提升凸显规模效应，期待橱柜 17 年扭亏。衣柜毛利率为40.26%，同比增加 1.45 个百分点；在板材价格上升情况下，毛利率提升殊为不易，我们测算，公司凭借柔性生产的应用和规模效应，单位面积柜体的人工成本和制造费用都分别下降了 20%和 5%，同时叠加板材使用率的提升，毛利率材得以提升。橱柜毛利率下降 3.03 个百分点至 6.30%；家具家品毛利率下降 1.90 个百分点至 21.55%，受此拖累，公司综合毛利率为 36.57%，较上年同期下降 1.23 个百分点。但规模化效应导致公司 2016年销售费用率下降 1.08 个百分点，而随着数字信息化等研发投入加大以及管理人员薪酬调整，管理费用率增加 0.32 个百分点。公司 2016 年整体净利率依然小幅增加 0.3 个百分点至 14.66%。随着橱柜业务日趋成熟、产能利用率提升，预计 17 年有望实现扭亏，拖累公司净利率的因素将得以好转，伴随公司板材利用率提升、信息化能力提升和规模化效应进一步显现，有望继续保持较高盈利性。
进军木门开辟新增长极。公司已经拥有较为完善的全国性产能和渠道布局，渠道渗透至大部分四五线城市，地级市、县级市门店数量占比分别为 31%、51%，主业将受益于低线城市的消费升级和本轮三四线城市地产销量上涨。在索菲亚的流量带动下，公司橱柜和家具家品业务增长迅速，合计占比达到 12.69%，大家居业务推进良好。又与老牌木门企业华鹤集团签订《合作意向书》，以合资设立子公司的方式开展木门业务，进入了新一个千亿级别的市场。木门定制业务与衣柜、橱柜有着部分类似的服务流程和体系，公司向木门转型顺理成章，有望复制开辟橱柜业务的成功经验，培养新的增长极。
评级面临的主要风险
橱柜业务开展不达预期。
估值
公司在衣柜市场占有率和渗透率有望持续提升，橱柜和大家居业务进展顺利。我们预计 2017-2019 年每股收益分别为 1.97、2.64、3.55 元/股，考虑到大家居战略的不断推行，提升公司未来 2-3 年的增长预期，给予 17年 40 倍市盈率，维持目标价 79.04 元，维持买入评级。
中文传媒(600373,买入)：游戏业务表现亮眼，与动视暴雪携手开发大IP
类别：公司研究 机构：中泰证券 研究员：康雅雯 日期：2017-03-17
事件 1：公司发布 2016 年度主要经营数据，其中出版业务实现营收 25.16 亿元，同比增长 9.68%；发行业务实现营收 35.47 亿元，同比增长 7.95%；游戏业务实现营收 46.90 亿元，同比增长 60.23%，营销推广费用为 15.13 亿元，同比增长 32.26%。
传统主业营收与毛利率平稳增长。公司传统出版发行主业实现稳定增长，毛利率略微提升，出版与发行业务毛利率相比 2015 年分别增长 0.24%与 0.95%。
游戏业务表现亮眼，营销费用率大幅下降。智明星通 2016 年营收实现高速增长，全年毛利率维持在 59%左右，营销费用率大幅下滑，由 2015 年的 43.93%下降至 32.26%。分季度来看，4 季度营销费用环比下降 97.49%，仅有 981万元。
智明星通携手动视暴雪对《使命召唤》IP 进行手游研发和发行，公司 IP 战略再下一城。 动视暴雪是全球最大游戏开发和发行商，使命召唤系列是其拥有的数十年家喻户晓的知名品牌。智明星通是国内知名社交游戏公司，在全球 52大发行商位列 15，中国企业出海品牌四强企业。
本次合作是智明星通全球品牌影响力的进一步展现，也是暴雪对公司游戏研发及运营能力的肯定，为公司 IP 战略的开展奠定了良好的基础。
《COK》流水稳定，费用快速下滑将大幅增厚业绩。2016 年，COK 月均流水3.5 亿，月活跃用户 1251.77 万户，付费用户 45.13 万户，相比前三季度略微下滑，整体保持稳定。第四季度费用仅为 981 万元，相比第三季度下降近 3亿元，而毛利率保持稳定，4 季度单季增厚近 3 亿利润，智明星通前 3 季度净利润为 3.23 亿元，2016 全年有望实现 6 亿元以上的净利润。
新游戏接力，营销费用继续下降，业绩有望持续释放。智明星通 2017 年四个重要利润增长点：（1）COK：流水稳定，营销费用持续下降；（2）COQ：有较高提升空间，2017 年有望进入中国市场；（3）Total War：以 900 万美元向世嘉欧洲购买的全球知名 IP，已于 2016 年 12 月 27 日上线；（4）授权腾讯开发的游戏：分成直接算作净利润。
盈利预测及投资建议：我们预测中文传媒 2016-2018 年实现收入分别为124.88 亿元、 138.48 亿元、 148.24 亿元，同比增长 7.6%、 10.9%、 7.1%；实现归母净利润 13.28 亿元、 16.11 亿元、 19.74 亿元，同比增长 25.57%、21.27%、 22.52%， 2016-2018 年 EPS 分别为 0.96 元、 1.17 元和 1.43 元，目标价 30 元。维持买入评级。
风险提示：1）游戏流水不达预期；2）转型不达预期；3）系统性风险。
