南方泵业:继续收购,做大环保
类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司研究员：刘荣,朱纯阳日期：2015-11-25
事件:近期公布两个战略投资框架:
1、2015年11月23日,隆化县人民政府与南方泵业及中咨华宇签订了《河北省承德市隆化县自来水及污水厂PPP项目合作框架协议》及《河北省承德市隆化京津水源涵养地七家茅荆坝区域环境综合治理PPP项目合作框架协议》,项目投资总额约为5亿元。
2、2015年11月10南方泵业拟通过支付现金方式分步购买北京中咨华宇环保技术有限公司股东郭少山、朱安敏所持有的标的公司100%股权,其中第一期拟购买30%股权,第二期拟购买剩余70%股权。标的公司2015年度经审计的税后经营性净利润不低于6,000万元,2016年不低于8,500万元,2017年度不低于11,050万元。
评论:
1、收购金山环保、中咨华宇形成优势互补
公司已完成收购金山环保,正在办理变更,11月继续收购中咨华宇环保,主要是为了获得新的资质入口,并且华宇环保是轻资产公司,收购有利于优于资产结构,同时中咨华宇环保手上有很多PPP项目。这次河北承德5亿的污水厂项目,也是并购战略下优势互补的结果,南泵拥有资本运作平台、华宇有资质和项目、金山有工程技术实力,预计明年该项目可以盈利。
2、通过收购兼并发展大环保平
台南方泵业已确定了资本运作战略,通过不断的收购兼并,从一个不锈钢泵生产企业发展为“环保工程+水处理设备”集团公司。未来如果有好的项目,公司仍有可能再融资,为环保业务的发展提供资金支持。
3、维持强烈推荐评级
我们假设今年金山合并一个月,明年9月如期收购中咨华宇环保70%的股权,今年完成增发7000万股,总股本达到3.32亿,预测2015-2017年EPS0.69、1.45、2.02元,业绩增长确定,2017年动态PE23倍,维持强烈推荐评级。
